大連商品交易所

大連商品交易所期權交易管理辦法

  (根據2018年12月24日《關於強行平倉及組合保證金相關規則修改的通知》(大商所發〔2018〕519號)修訂,修訂後的規則自2019年1月2日起施行。)

  第一章 總則

  第一條 為規范期權交易行為,保護期權交易當事人的合法權益和社會公眾利益,促進市場功能發揮,根據《期貨交易管理條例》和《大連商品交易所交易規則》,制定本辦法。

  第二條 期權交易,是指採用公開的集中交易方式或者中國證券監督管理委員會(以下簡稱中國證監會)批准的其他方式進行的以期權合約為標的的交易活動。

  第三條 大連商品交易所(以下簡稱交易所)根據公開、公平、公正和誠實信用的原則組織期權交易。

  第四條 本辦法適用於交易所內的期權交易活動,交易所、會員、做市商、用戶、交易所指定期貨保證金存管銀行及其他市場參與者應當遵守本辦法。

  第二章 期權合約

  第五條 期權合約,是指交易所統一制定的、規定買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的物的標準化合約。

  第六條 期權合約的主要條款包括:合約標的物、合約類型、交易單位、報價單位、最小變動價位、漲跌停板幅度、合約月份、交易時間、最後交易日、到期日、行權價格、行權方式、交易代碼和上市交易所。

  第七條 期權合約標的物是指期權合約買賣雙方權利義務指向的對象。

  本辦法所稱的期權合約標的物為交易所上市交易的期貨合約。

  第八條 期權合約類型包括看漲期權和看跌期權。

  看漲期權是指買方有權在將來某一時間以特定價格買入標的期貨合約,而賣方需要履行相應義務的期權合約。

  看跌期權是指買方有權在將來某一時間以特定價格賣出標的期貨合約,而賣方需要履行相應義務的期權合約。

  第九條 期權合約的交易單位為“手”, 期權交易應當以“一手”的整數倍進行,不同品種每手合約標的期貨合約數量在該品種的期權合約中載明。

  第十條 期權合約報價單位與標的期貨合約的報價單位相同。

  第十一條 最小變動價位是指期權合約單位價格漲跌變動的最小值。

  第十二條 期權合約漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度(標的期貨合約上一交易日結算價乘以相應比例)相同。

  第十三條 合約月份是指期權合約對應的標的期貨合約的交割月份。

  第十四條 最後交易日是指期權合約可以進行交易的最後一個交易日。

  第十五條 到期日是指期權合約買方能夠行使權利的最後一個交易日。

  第十六條 行權價格是指由期權合約規定的,買方有權在將來某一時間買入或賣出標的期貨合約的價格。

  行權價格間隔是指相鄰兩個行權價格之間的差。

  行權價格是行權價格間隔的整數倍。

  交易所可以根據市場情況對行權價格間隔和行權價格可覆蓋的範圍進行調整。

  第十七條 行權方式分為美式、歐式以及交易所規定的其他方式。美式期權的買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權利;歐式期權的買方只可在合約到期日當天行使權利。

  第十八條 期權合約交易代碼由標的期貨合約交易代碼、合約月份、看漲(跌)期權代碼和行權價格組成。

  第三章 交易業務

  第十九條 非期貨公司會員、用戶進行期權交易,使用與期貨交易相同的交易編碼。沒有交易編碼的,應當按照期貨交易的相關規定申請交易編碼。

  第二十條 會員在完成技術系統、業務制度、風險管理和人員配備等相關準備工作後,方可開展期權交易。

  第二十一條 期權交易實行投資者適當性制度。投資者適當性管理的具體辦法,由交易所另行規定。

  第二十二條 期權交易可以實行做市商制度。做市商管理的具體辦法,由交易所另行規定。

  第二十三條 非期貨公司會員和用戶可以向做市商詢價,詢價請求應當指明期權合約代碼。交易所可以根據市場情況調整詢價合約和詢價時間。

  非期貨公司會員或用戶詢價出現異常時,交易所可以采取電話提示、要求報告情況等措施,會員和用戶應當予以協助和配合。期貨公司應當對用戶的詢價進行管理,要求其合理詢價。

  第二十四條 期權合約的價格是指期權合約每報價單位的權利金。

  權利金是指期權買方為穫得權利所支付的資金。

  第二十五條 期權的開盤價、收盤價、最高價、最低價、最新價、漲跌、最高買價、最低賣價、申買量、申賣量、成交量、持倉量、集合競價以及成交撮合規定與期貨有關規定相同。

  第二十六條 交易所對期權合約提供限價指令和限價止損(盈)等指令。限價指令可以附加立即全部成交否則自動撤銷和立即成交剩餘指令自動撤銷兩種指令屬性。

  期權合約交易指令每次最大下單數量與標的期貨合約交易指令每次最大下單數量相同。

  交易所可以根據市場情況對期權合約交易指令的種類和每次最大下單數量進行調整並公佈。

  第二十七條 期權合約掛盤和摘盤遵循以下原則:

  (一)新上市期貨合約成交後,相應期權合約於下一交易日上市交易;

  (二)期權合約上市交易後,交易所在每個交易日閉市後,將根據其標的期貨合約的結算價格和漲跌停板幅度,按照期權合約行權價格間隔的規定,掛盤新行權價格的期權合約,到期日前一交易日閉市後不再掛盤新行權價格的期權合約;

  (三)期權合約掛盤基準價由交易所確定並公佈;

  (四)交易所可以對無成交無持倉的上市期權合約摘盤。

  第二十八條 期權合約了結方式包括平倉、行權和放棄。

  平倉是指買入或者賣出與所持期權合約的數量、標的物、月份、到期日、類型和行權價格相同但交易方向相反的期權合約,了結期權合約的方式。

  行權是指期權買方按照規定行使權利,以行權價格買入或者賣出標的期貨合約,了結期權合約的方式。

  放棄是指期權合約到期,買方不行使權利以了結期權合約的方式。

  第二十九條 非期貨公司會員和用戶可以申請對其同一交易編碼下的雙向期權持倉進行對衝平倉。對衝結果從當日期權持倉量中扣除,並計入成交量。申請時間和具體方式由交易所另行公佈。

  第四章 行權與履約

  第三十條 用戶的行權與履約應當透過會員,並以會員名義在交易所辦理。

  第三十一條 在交易所規定時間內,期權買方可以提出行權申請,具體方式由交易所另行規定。

  期權賣方有履約義務。履約是指當期權買方提出行權時,期權賣方有義務按合約規定的行權價格買入或者賣出一定數量的標的期貨合約。

  每日交易閉市後,交易所按照隨機均勻抽取原則進行行權配對。

  第三十二條 期權買方可以申請對其同一交易編碼下行權後的雙向期貨持倉進行對衝平倉,對衝數量不超過行權穫得的期貨持倉量。對衝結果從當日期貨持倉量中扣除,並計入成交量。

  期權賣方可以申請對其同一交易編碼下履約後的雙向期貨持倉進行對衝平倉,對衝數量不超過履約穫得的期貨持倉量。對衝結果從當日期貨持倉量中扣除,並計入成交量。

  上述業務的申請時間和具體方式由交易所另行公佈。

  第三十三條 看漲期權行權與履約後,期權買方按行權價格穫得期貨買持倉,賣方按同一行權價格穫得期貨賣持倉。

  看跌期權行權與履約後,期權買方按行權價格穫得期貨賣持倉,賣方按同一行權價格穫得期貨買持倉。

  第三十四條 期權合約到期前,會員應當提醒用戶妥善處理期權持倉。

  第三十五條 到期日閉市後,交易所進行如下處理:

  (一)行權價格小於當日標的期貨合約結算價的看漲期權持倉自動申請行權;

  (二)行權價格大於當日標的期貨合約結算價的看跌期權持倉自動申請行權。

  期權買方也可以取消自動申請行權,具體時間和方式由交易所另行公佈。

  第三十六條 每日交易閉市後,交易所根據閉市時的期權買方持倉及其所在會員的結算準備金餘額,以申請時間優先的原則按照以下步驟確定期權能否行權:

  (一)期權行權建立的期貨合約持倉與原期貨合約持倉之和不得超過該期貨合約的持倉限額,否則實行部分行權或者不予行權;

  (二)期權行權後期權買方會員的結算準備金餘額不得低於零,否則實行部分行權或者不予行權,具體要求如下:

  1.行權價格小於(大於)標的期貨合約當日結算價的看漲(跌)期權以及行權價格等於標的期貨合約當日結算價的期權行權時,結算準備金餘額應當滿足相應期貨合約上一交易日結算時的交易保證金要求;

  2.行權價格大於(小於)標的期貨合約當日結算價的看漲(跌)期權行權時,結算準備金餘額應當滿足相應期貨合約上一交易日結算時的交易保證金要求,並能彌補虛值額。虛值額的計算方法如下:

  看漲期權的虛值額=Max(期權合約行權價格-標的期貨合約結算價,0)×標的期貨合約交易單位;

  看跌期權的虛值額=Max(標的期貨合約結算價-期權合約行權價格,0)×標的期貨合約交易單位。

  第五章 結算業務

  第三十七條 會員期權交易使用與期貨交易相同的專用結算賬戶和專用資金賬戶。

  第三十八條 期權交易的買方支付權利金,不交納交易保證金;期權交易的賣方收取權利金,交納交易保證金。

  第三十九條 期權買方(賣方)開倉時,按照開倉成交價支付(收取)權利金;期權買方(賣方)平倉時,按照平倉成交價收取(支付)權利金。

  第四十條 期權賣方開倉時,交易所按照上一交易日結算時該期權合約保證金收取期權賣方交易保證金;期權賣方平倉時,交易所釋放期權賣方所平期權合約的交易保證金。

  第四十一條 每日結算時,交易所按期權、期貨合約當日結算價計收期權賣方的交易保證金,根據成交量和行權量(履約量)計收買賣雙方的交易手續費和行權(履約)手續費,並對應收應付的款項實行淨額一次劃轉,相應增加或減少會員的結算準備金。

  交易保證金的收取標準按照本辦法第四十五條確定。

  手續費標準由交易所確定並公佈,交易所可以根據市場情況對手續費標準進行調整。

  第四十二條 期權合約結算價的確定方法為:

  (一)除最後交易日外,交易所根據隱含波動率確定各期權合約的理論價,作為當日結算價;

  (二)最後交易日,期權合約結算價計算公式為:

  看漲期權結算價=Max(標的期貨合約結算價–行權價格,最小變動價位);

  看跌期權結算價=Max(行權價格–標的期貨合約結算價,最小變動價位);

  (三)期權價格明顯不合理時,交易所可以調整期權合約結算價。

  本辦法所稱隱含波動率是指根據期權市場價格,利用期權定價模型計算的標的期貨合約價格波動率。

  第四十三條 對於行權或放棄的買賣雙方,交易所於結算時減少各自相應的期權合約持倉,同時釋放期權賣方交易保證金。

  由期權行權轉化的期貨持倉不參與當日期貨結算價計算。

  第六章 風險管理

  第四十四條 交易所風險管理實行保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、交易限額制度、大戶報告制度、強行平倉制度和風險警示制度。

  第四十五條 期權交易實行保證金制度。期權賣方交易保證金的收取標準為下列兩者中較大者:

  (一)期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金-(1/2)×期權虛值額;

  (二)期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+(1/2)×標的期貨合約交易保證金。

  第四十六條 針對期權交易不同的持倉組合,交易所可規定不同的交易保證金收取標準。

  第四十七條 期權交易實行漲跌停板制度。停板價格計算公式如下:

  (一)漲停板價格 = 期權合約上一交易日結算價+標的期貨合約漲跌停板幅度;

  (二)跌停板價格 = Max(期權合約上一交易日結算價 - 標的期貨合約漲跌停板幅度,期權合約最小變動價位)。

  第四十八條 漲(跌)停板單邊無連續報價是指某一期權合約在某一交易日收盤前5分鐘內出現只有停板價位的買入(賣出)申報、沒有停板價位的賣出(買入)申報,或者一有賣出(買入)申報就成交、但未打開停板價位的情況。

  如果某期權合約上一交易日結算價小於等於當日漲跌停板幅度,且當日收盤前5分鐘內出現只有最低報價的賣出申報、沒有最低報價的買入申報,或者一有買入申報就成交、但未打開最低報價的情況,交易所不將其按照跌停板單邊無連續報價處理。

  第四十九條 當期權合約連續三個交易日出現同方向漲跌停板單邊無連續報價,交易所不實行強制減倉措施,交易所認定出現異常情況除外。

  第五十條 當標的期貨合約調整交易保證金標準和漲跌停板幅度時,期權合約交易保證金標準和漲跌停板幅度隨之相應變化。

  第五十一條 期權交易實行限倉制度。期權限倉是指交易所規定非期貨公司會員或者用戶可以持有的,按單邊計算的某月份期權合約投機持倉的最大數量。

  第五十二條 期權合約與期貨合約不合併限倉。期權合約在其交易過程中的不同時間階段,分別適用不同的持倉限額。時間階段的劃分與標的期貨合約相同。

  非期貨公司會員和用戶持有的某月份期權合約中所有看漲期權的買持倉量和看跌期權的賣持倉量之和、看跌期權的買持倉量和看漲期權的賣持倉量之和,分別不得超過同階段標的期貨合約的單邊持倉限額。交易所可以根據市場情況對期權限倉標準進行調整並公佈。

  非期貨公司會員和用戶進行套期保值、套利交易以及從事做市商業務,其持倉限額按照交易所有關規定執行。

  第五十三條 交易所可以對期權合約實行交易限額制度,具體按照《大連商品交易所風險管理辦法》相關規定執行。

  第五十四條 期權交易實行大戶報告制度。大戶報告的條件、應提供材料等,具體按照《大連商品交易所風險管理辦法》相關規定執行。

  第五十五條 非期貨公司會員、用戶因期權行權超出期貨限倉標準的,交易所按照有關規定實行強行平倉措施。

  第五十六條 當會員、用戶出現下列情形之一時,交易所有權對其持倉進行強行平倉:

  (一)會員結算準備金餘額小於零,並未能在規定時限內補足的;

  (二)非期貨公司會員或用戶持倉量超出限倉規定的;

  (三)因違規受到交易所強行平倉處罰的;

  (四)根據交易所的緊急措施應予強行平倉的;

  (五)其他應予強行平倉的。

  第五十七條 強行平倉的執行原則:

  強行平倉前先由會員自己執行,除交易所特別規定外,對開設夜盤交易的品種,其時限為夜盤交易小節、第一節和第二節交易時間內;對未開設夜盤交易的品種,其時限為第一節和第二節交易時間內。若時限內會員未執行完畢,則第三節起由交易所強制執行。因結算準備金小於零而被要求強行平倉的,在保證金補足至最低結算準備金餘額前,禁止相關會員的開倉交易。

  屬第五十六條第(三)、(四)、(五)項的強行平倉,其強行平倉時間由交易所另行通知。

  (一)由會員單位執行的強行平倉頭寸的確定

  1.屬第五十六條第(一)、(二)項的強行平倉,其需強行平倉頭寸由會員單位自行確定,只要強行平倉結果符合交易所規定即可。

  2.屬第五十六條第(三)、(四)、(五)項的強行平倉,其需強行平倉頭寸由交易所確定。

  (二)由交易所執行的強行平倉頭寸的確定

  1.屬第五十六條第(一)項的強行平倉,該會員所有用戶按交易保證金等比例平倉原則進行強行平倉:

  平倉比例 = 會員應追加交易保證金/會員交易保證金總額×100%;

  用戶應平倉釋放的交易保證金 = 該用戶交易保證金總額×平倉比例。

  用戶需要強行平倉的頭寸的總體確定原則為先非組合持倉、後組合持倉。其中:

  (1)平非組合持倉時,按先期貨、後期權的原則選擇強行平倉合約。

  平非組合持倉中的期貨持倉時,按先投機、後套期保值,再按上一交易日結算時合約總持倉量由大到小順序選擇強行平倉合約。

  平非組合持倉中的期權持倉時,按先期權賣持倉、後期權買持倉,先投機、後套期保值,再按上一交易日結算時合約總持倉量由大到小順序選擇強行平倉合約。

  (2)平組合持倉時,按組合優先級由低到高順序選擇強行平倉合約。

  若多個會員需要強行平倉的,按追加保證金由大到小的順序,先平需要追加保證金大的會員。

  2.屬第五十六條第(二)項的強行平倉:

  若一個非期貨公司會員或用戶超倉,則先按上一個交易日結算時期權合約持倉量由大到小、再依次按行權價格由低到高、先看漲期權後看跌期權的順序,對該用戶超倉頭寸進行強行平倉;若用戶在多個期貨公司會員處有持倉,則按開市後第二小節交易時間結束時該用戶在會員處持倉數量由大到小的順序選擇會員強行平倉;若多個用戶超倉,則按用戶超倉數量由大到小順序強行平倉。

  3.屬第五十六條第(三)、(四)、(五)項的強行平倉,強行平倉頭寸由交易所根據涉及的會員和用戶具體情況確定。

  若會員同時滿足第五十六條第(一)、(二)項情況,交易所先按第(二)項情況確定強行平倉頭寸,再按第(一)項情況確定強行平倉頭寸。

  第五十八條 期權合約強行平倉買(賣)委託價格為當日漲(跌)停板價,成交價格透過市場交易形成。

  第五十九條 期權合約強行平倉的通知、執行及確認程式,因價格漲跌停板或者其他市場原因致使強行平倉無法在當日全部完成或者延遲完成情況處理等規定與期貨有關規定相同。

  第六十條 在期權、期貨交易過程中,當出現以下情形之一的,交易所可以宣佈進入異常情況,采取緊急措施化解風險:

  (一)地震、水災、火災等不可抗力或電腦系統故障等不可歸責於交易所的原因導致交易無法正常進行;

  (二)會員出現結算、交割危機,對市場正在產生或者將產生重大影響;

  (三)有根據認為會員或者用戶違反交易所交易規則及其實施細則,並且對市場正在產生或者即將產生重大影響;

  (四)交易所規定的其他情況。

  出現前款第(一)項異常情況時,交易所總經理可以采取調整開市收市時間、暫停交易的緊急措施;出現前款第(二)、(三)、(四)項異常情況時,理事會可以決定采取調整開市收市時間、暫停交易、調整漲跌停板幅度、調整交易保證金、暫停開新倉、限期平倉、強行平倉、限制出金等緊急措施;出現前款第(三)項異常情況並且期權合約連續三個交易日出現同方向漲跌停板單邊無連續報價時,理事會還可以決定采取強制減倉緊急措施。

  強制減倉具體按照《大連商品交易所風險管理辦法》相關規定執行。

  第六十一條 標的期貨合約暫停交易時,相應期權合約暫停交易。

  第六十二條 期權交易實行風險警示制度。風險警示的情形、方式等,按照《大連商品交易所風險管理辦法》有關規定執行。

  第七章 資訊管理

  第六十三條 期權交易資訊是指在交易所期權交易活動中所產生的期權交易行情、交易數據統計資料、交易所發佈的各種公告資訊以及中國證監會指定披露的其他相關資訊。

  第六十四條 期權交易資訊所有權屬於交易所。期權交易資訊由交易所統一管理和發佈,交易所可以獨立、與第三方合作或委託第三方對期權交易資訊進行經營管理。未經交易所許可,任何單位和個人不得擅自發佈,不得將之用於商業用途。

  第六十五條 交易所發佈即時、延時、每日、每周和每月期權交易行情資訊,每日、每月、每年期權交易統計資訊,以及法律法規要求披露的其他交易資訊。

  第六十六條 即時行情資訊是指在交易時間內,與交易活動同步發佈的交易行情資訊;延時行情資訊是指即時行情資訊延遲一定時間後發佈的交易行情資訊。主要內容有:交易代碼、最新價、漲跌、成交量、持倉量、申買價、申賣價、申買量、申賣量、結算價、開盤價、收盤價、最高價、最低價和前結算價。

  第六十七條 每日期權交易資訊在每日交易結束後發佈,主要內容有:

  (一)每日行情:交易代碼、開盤價、最高價、最低價、收盤價、前結算價、結算價、漲跌、成交量、持倉量、持倉量變化、成交額、德爾塔(Delta)、隱含波動率和行權量;

  (二)活躍月份前20名期貨公司會員的成交量、買賣持倉量。

  本辦法所稱德爾塔(Delta)是指期權價格的變動相對於其標的物價格變動的比率;行權量是指期權合約以行權為了結方式的數量。

  第六十八條 每周期權交易行情資訊在每周最後一個交易日交易結束後發佈,主要內容有:交易代碼、周開盤價、最高價、最低價、周收盤價、周結算價、漲跌(本周末收盤價與上周末結算價之差)、成交量、持倉量及持倉量變化(本周末持倉量與上周末持倉量之差)、成交額和行權量。

  第六十九條 每月期權交易資訊在每月最後一個交易日交易結束後發佈,主要內容有:交易代碼、月開盤價、最高價、最低價、月收盤價、漲跌(本月末收盤價與上月末結算價之差)、持倉量及持倉量變化(本月末持倉量與上月末持倉量之差)、月末結算價、成交量、成交額和行權量。

  第七十條 每年期權交易統計資訊在每年最後一個交易日交易結束後發佈,主要內容有:

  (一)所有品種期權總成交量和總成交額、分品種成交量和成交額;

  (二)總行權量和分品種行權量。

  第七十一條 期權交易資訊的發佈、傳播、使用及監督管理等規定,按照《大連商品交易所資訊管理辦法》相關規定執行。

  第八章 附則

  第七十二條 本辦法未明確規定的,按照交易所其他業務規則有關規定執行。

  第七十三條 本辦法與交易所其他業務規則規定不一致的,適用本辦法。

  第七十四條 違反本辦法規定的,交易所按《大連商品交易所違規處理辦法》的有關規定處理。

  第七十五條 本辦法解釋權屬於大連商品交易所。

  第七十六條 本辦法自公佈之日起實施。