大連商品交易所

證券時報:大商所上線基差交易平台 基差貿易迎來發展新機遇

來源:發佈時間:2019年09月25日

  記者 魏書光

  9月25日,基差交易平台在大商所上線試運行。多家交易商在接受記者采訪時表示,基差交易平台的上線,對引導相關企業正確認識、參與基差貿易,提高基差貿易在產業鏈中的接受度具有重要意義。

  據記者了解,基差貿易誕生於上世紀七十年代,以“期貨價格+基差”作為定價方式,目前在能源、金屬、農產品等領域已成為全球通行的大宗商品貿易定價規則。據國信金陽相關負責人介紹,相較於傳統的貿易模式,基差貿易的優勢體現在下述五個方面:第一,採用期貨價格作為基準,公允、公平且公開,便於增加交易定價的公信度;第二,方便企業靈活設計並運用多樣化的對衝策略;第三,期貨價格的透明度高,更加貼合企業的風險管理需求;第四,允許企業多次分批點價,可以降低企業的談判成本;第五,規避了“貨到地頭死”的現貨價格風險,減少了銷售中的不確定性。

  四聯化工相關負責人也表示,基差貿易將商品的絕對價格波動風險轉化為相對價格波動風險,即基差波動風險,而標準品基差波動呈現均值回歸,上下邊際相對可控,因此顯著降低了企業在貿易過程中承擔的風險,提高了經營的穩定性和可持續性。並且更能充分發揮產業企業在現貨供求關係分析方面的優勢。

  由於具備諸多優勢,一些企業已經在實踐中大量使用基差貿易。記者了解到,東證潤和從2017年開始參與PE和PP的基差貿易,目前這兩個品種的基差貿易量佔其總貿易量的比重已經超過了60%, 而PVC相關產品的基差貿易量佔比更是達到了80%以上;浙期實業則是從2013年成立起就開始參與基差貿易,經過6年發展,基差貿易涉及的品種已擴展至各類乙二醇、玉米、塑膠、鐵礦石、橡膠、國產棉花、甲醇等,基差貿易量的佔比已經達到70%至90%。

  但是在參與和推廣線下基差貿易的過程中,企業也遇到了一些困難。比如據國信金陽相關負責人介紹,線下基差貿易存在的第一個問題就是尋找交易對手費時費力,尤其是對於沒有合作經驗的新企業來說,從尋找對手方到對接成功的時間成本較高。此外,企業還需花費大量時間和精力對陌生的對手方進行風險識別和評估,交易過程中也潛在著一定的違約風險。還有一個很重要的問題就是基差定價的合理性。該負責人認為,“目前基差貿易還未形成規模,意向企業只能透過向多方詢價或者與有合作基礎的企業議價的形式確定基差報價,所以基差報價缺乏連續性,從而使可參考性大大下降。並且基差定價的協商過程作為基差貿易的核心步驟,雙方在高度敏感的情況下很難達成統一,無形中增加了談判成本。”

  基差交易平台的上線運行,在很大程度上解決了線下基差貿易中存在的一些問題。首先,參與基差交易平台的交易商大多具有基差報價能力和參與意願,平台可以匯集各方資訊,便於企業尋找、篩選合適的交易對手和交易標的,大幅減少了企業在尋找基差貿易對手方上花費的時間,提升了基差貿易的效率。

  其次,基差交易平台為市場提供了一個公開、透明的基差報價場所,使企業能在更大範圍內了解相關品種的基差報價情況,既避免了逐一詢價評估的繁瑣,也降低了因報價失誤導致利潤受損的可能,較好地解決了傳統線下貿易中資訊不對稱、市場不透明的問題。

  最後,基差交易平台實行交易商認證制度和保證金第三方存管制度,平台各品種的交易商都經過了嚴格的篩選,在降低交易信用風險的同時,有利於打消用戶對資金安全的疑慮,對打破現貨貿易“白名單”壁壘、進一步推廣基差貿易具有重要意義。“基差交易平台將使市場更加規范,使貿易環境更加安全,有利於形成更加公開公正的示範效應,必將吸引更多的貿易商開展基差貿易。”浙期實業有關負責人如是評價基差交易平台上線的積極意義。

  據了解,基差交易平台還引入了銀期合作,商業銀行可以提供資信評估、貿易融資、風險管理等“一攬子”金融服務。不少交易商對基於平台真實貿易場景的供應鏈融資尤為期待,因為這類服務可以優化貿易環節中的資金流,降低企業的融資成本,促進基差貿易的進一步推廣。

  “希望基差交易平台以合成樹脂和鐵礦石為示範,逐步推廣至其他主流品種,提高基差交易在整個產業中的佔比,這樣市場才能日趨成熟穩定。”浙期實業負責人如是說道。