大連商品交易所

search

期貨日報:“服務實體企業、探索發展新路——2021年‘大商所企風計劃’基差貿易案例”系列報道之十——PE非標基差貿易助產業鏈共贏

2022年09月29日

  記者 呂雙梅

  作為浙江省屬特大型國有控股企業集團——物產中大集團股份有限公司的成員企業,物產中大化工集團有限公司(下稱物產中大化工)在發展過程中積極推動產融、貿融的結合,透過期貨、期權等衍生工具進行風險管理與業務模式創新。江蘇德威新材料股份有限公司(下稱江蘇德威)作為國內線纜用高分子材料行業產品種類最為豐富的企業之一,為有效控制原料采購價格風險,鎖定全年供應量,雙方共同參與“大商所企風計劃”基差貿易項目,以非標品基差貿易模式,解決高壓用料企業風險管理難點。

  開拓新型合作方式 滿足下游多樣化需求

  2021年新冠疫情反覆、“雙碳”政策以及能耗雙控、能源危機等多因素影響下,大宗商品價格呈現出劇烈的波動,聚乙烯產業集中度不斷提高的格局依然維持,國內外競爭日趨激烈。聚乙烯下游產業分布廣、終端需求多樣化,流通環節順暢,隨著市場化的深入,傳統貿易模式博弈絕對價格的風險增加。無論是上游、中游還是下游企業,均迫切需要透過新的定價模式來穩定經營,規避市場波動風險,穫得合理收益。因此,期貨定價在市場中被逐漸接受,終端企業在銷售、采購時會更多地參考期貨價格,期貨市場功能日益發揮。

  物產中大化工日常業務模式除傳統“一口價”銷售以外,也積極利用期貨市場開拓新型合作方式,極大地提升了企業的經營能力和競爭力。目前已經在推行的合作方式有:日內點價,即透過期貨盤面升貼水的方式呈現報價。透過日內點價方式成交的訂單,避免在行情巨幅波動時承擔不必要的損失,並取得較為確定性的收益。遠期點價,即根據不同的月份、品牌、交貨數量,透過期貨盤面加不同的升貼水來呈現報價,將行情的波動風險轉移為基差波動的風險,透過長約來鎖定用戶,提升與用戶的合作黏性。二次點價(含權貿易),在期貨盤面價格加既定基差的基礎上,再加上一定費用(期權價格),最終呈現給用戶,這種模式下用戶可延期鎖定價格,有助於用戶在下跌行情中降低采購成本。不同的合作方式可以為不同的用戶提供個性化解決方案,提升公司與用戶的合作關係。

  高壓聚乙烯是電纜行業主要原料之一,其中發泡型高壓聚乙烯是江蘇德威新材料股份有限公司(下稱江蘇德威)生產中必不可少的原料。此前,物產中大化工通常採用“一口價”銷售定價模式為江蘇德威供應高壓原料,但該種模式受行情波動影響大,即便在價格相對低位囤貨,江蘇德威也要承擔相當高的資金成本和倉儲成本。同時,“一口價”缺少靈活性,較難達到需求方的預期價位,導致談判和交易成本高,尤其是在目前快速波動的市場中,高效的定價及快速成交成為達成貿易的關鍵要素之一。

  也曾考慮透過期貨市場進行風險管理,但大商所PE期貨標的為線性低密度聚乙烯,江蘇德威不能直接以傳統的套保方式做庫存風險管理及采購管理。因此,物產中大化工與江蘇德威透過參與“大商所企風計劃”基差貿易項目,來實現江蘇德威的非標品套保需求。物產中大化工透過充分發揮自身優勢,為下游用戶企業提供PE非標品基差貿易點價服務,使得企業在運營過程中能更專注於協調原材料采購和訂單的匹配,加強企業的整體運作。江蘇德威則可以在合適的時機鎖定價格,並透過信用支付、均衡交貨等方式,降低資金壓力和倉儲壓力,促進電纜產業健康、快速發展。

  項目平穩運行 貿易雙方實現共贏

  2021年1月賣方物產中大化工與買方江蘇德威就新一年基差貿易業務談定合作框架,約定了全年8000噸的高壓聚乙烯基差貿易規模,江蘇德威穫得點價權。

  每月月初,物產中大化工與江蘇德威就當月的高壓原料采購計劃進行深入溝通,雙方根據市場目前的基差、現貨市場價格、進口貨源的船期、國產排產計劃、海外報價、品種基本面等多方面因素商定未來一個月的交貨基差,並在框架協議基礎上簽署基差點價意向合同,確定交易細節。

  雙方在框架協議基礎上進行每月點價。基差點價意向合同簽訂後,江蘇德威根據盤面價格進行買方點價,當期貨價格落至其合意區間則向物產中大化工發送點價確認函,物產中大化工根據點價確認函的價格在PE期貨進行盤面操作,並在盤面到價後向江蘇德威確認,雙方簽署點價確認函。現貨清算交付價格按意向函約定採用“點價價格+約定基差”進行結算,采購數量按意向函中約定。

  物產中大化工根據自身庫存情況、用戶的點價行為、基差波動情況進行風險管理操作。在備貨階段,物產中大化工會根據其自身套期保值策略在期貨市場上進行擇機賣出套保。由於涉及全年交易,在套保合約的選擇中,物產中大化工也會基於自身對基本面的判斷,在合適的時候調整套保比例以及套保合約。

  透過雙方共同參與此次“大商所企風計劃”項目,物產中大化工整體盈利約100萬元,而江蘇德威也降低采購成本約100萬元,合作雙方實現共贏。

  可以看出,物產中大化工透過在經營中積累的市場研判能力、行業數據積累、上下游產業優勢、利用基差平台等諸多優勢,使得物產中大化工在本次貿易中能夠滿足下游用戶對全年非標品價格鎖定的需求,在不同的市場行情中采取不同的操作策略,實現項目雙方的共贏。作為行業內風險管理能力較強的企業,物產中大化工在利用自身優勢推廣基差貿易模式和為上下游提供所需的風險管理策略的同時,能夠不斷提高聚乙烯產業總體的風險管理能力。江蘇德威也透過參與“大商所企風計劃”更充分地體會到基差貿易相比傳統“一口價”貿易模式的優勢,在節約經營成本、滿足非標品套保需求的同時,也進一步加深了雙方業務合作意願,形成更為緊密的合作關係。

分享到: