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期貨日報:大商所助力天津上市公司探索期現結合之路

2022年09月30日

  記者 韓樂

  9月29日,大商所聯合天津證監局、天津市金融局、天津市期貨協會、天津上市公司協會在津共同舉辦“‘DCE·產業行’走進上市公司及新三板公司”活動。來自實體企業、國內大專的專家學者就期貨和衍生品在上市公司風險管理中的應用、期貨和衍生品法對期貨市場的意義、上市公司套保實踐等話題展開深入討論,為天津地區上市公司及產業企業提供期現結合風險管理新思路、新方法。

  上市公司參與程度不斷深化

  據記者了解,近年來,疫情反覆、地緣衝突等因素導致大宗商品價格波動加劇,上市公司經營發展的外部風險持續增加。面對可能產生的價格風險,上市公司利用期貨和衍生品管理價格風險的氛圍逐漸濃厚。今年上半年,全國範圍內共有857家上市公司發佈了關於開展套期保值業務的公告,與去年同期相比新增301家。

  天津證監局黨委委員、副局長胡經生表示,期貨市場作為我國多層次資本市場的重要組成部分,在服務實體經濟方面發揮著重要作用。天津工業產業基礎雄厚、天津港物流倉儲便捷、期貨交割庫和法人機構眾多、實體企業風險管理需求旺盛。天津轄區期貨行業從起步發展至今,運行總體平穩,交易保持活躍,功能發揮良好,轄區已有5家期貨法人機構相繼成立了風險管理子公司;陸續落地多個“保險+期貨”項目,助力鄉村振興,服務“三農”等國家戰略;多家實體企業選擇透過套期保值管理原材料和產品價格波動風險,達到穩定生產經營成本、實現穩健經營的目的。天津證監局將繼續加強與各期貨交易所、市政府有關部門的密切合作,共同推動期貨市場功能發揮,更好服務天津經濟社會高品質發展。

  天津是我國北方對外開放的門戶和重要的航運中心、物流中心,憑藉紮實的產業基礎和突出的港航優勢,近年來經濟發展穩定,上市公司、新三板掛牌公司數量分別達到67家、128家。目前,大商所圍繞油脂、塑膠等品種,在天津地區設立了30家交割庫、多家場外會員和產融基地,先後開展了9個“大商所企業風險管理計劃”(下稱“企風計劃”)項目,近三年支援多家會員單位在天津地區舉辦了10餘場市場活動。

  大商所黨委委員、副總經理於力表示,貼近市場、貼近企業是大商所發展建設的重要導向。目前,大商所已構建起完整的市場服務結構——圍繞重點品種,透過建立重點企業資訊檔案,確定69家上市公司作為重點服務對象,並面向“專精特新”企業制定了專項工作方案,聯合期貨公司對企業進行點對點的針對性服務。圍繞產品線和產業鏈,依託資訊機構、交割庫、產融基地、場外會員等,開展座談、培訓、調研等特色市場活動,樹立應用衍生工具的典型樣板,以大帶小,打造微觀生態圈。持續開展“企風計劃”,為企業嘗試應用衍生工具提供實踐平台,截至2021年年底,累計服務企業300餘家。

  據了解,為更好地服務上市公司和新三板公司,今年以來,大商所與各地證監局加強合作,透過期貨學院面向上市公司開展重點品種期貨業務、風險管理專項培訓,超萬人次在線參與。同時,聯合資本市場學院連續5年開展“套期會計準則及實務訓練營”等專項活動,為不同領域的產業企業打造套期會計應用課程,目前已累計覆蓋重點企業高級管理人員700餘人。透過“企風計劃”“產融基地”等特色服務品牌持續引導上市公司參與意願。今年上半年,已發佈套期保值公告且參與大連期貨市場的上市公司有91家,同比增長50%,上市公司利用期貨市場風險管理的意識不斷提升。

  創新模式服務上市公司風險管理

  東北財經大學金融學博士生導師李強表示,運用期貨市場建立企業風險管理新型業務模式,已經成為實體企業應對外部不確定性、穩定經營的“必選項”,並逐步形成了套期保值、風險管理外包和與企業生產經營全過程相結合的三種成熟模式。特別是與企業生產經營全過程相結合的新型業務模式,將期貨市場功能與現貨企業生產經營全過程結合,使得企業由被動承受風險轉變為主動管理風險,透過期貨和衍生工具鎖定成本和利潤,保障企業穩健經營。

  “在新型業務模式下,企業既可以參考期貨價格制訂或調整生產計劃,也可以透過套期保值或風險外包等形式鎖定采購成本、銷售價格、規避庫存商品價格下跌風險,還可以對商品融資中的貨物價值起到風險緩釋作用,更低成本地穫得銀行融資。”李強介紹。

  中國人民大學法學院副教授鐘維表示,期貨和衍生品法明確了“國家支援期貨市場健康發展,發揮發現價格、管理風險、配置資源的功能”,為期貨市場高品質發展、實體經濟利用期貨市場管理風險提供了制度支援,補齊了期貨和衍生品領域的法律“短板”。因此,作為實體經濟的“基本盤”和經濟發展動能的“轉換器”,上市公司合規有序參與期貨市場,既是國家導向,也符合企業穩健經營的現實需求,引導上市公司合規有序參與更是期貨市場服務實體經濟的應有之意。

  除了利用期貨、期權管理風險外,基差貿易等新型交易模式也在企業生產經營中有著較為流行的應用。金能化學(青島)有限公司投研中心主任閆文廣表示,很多上市公司常年有較大量的貿易往來和常備庫存,采購和銷售過程中面臨較大價格風險。透過“期貨+基差”的定價模式使企業能夠為下游用戶提供更多價格與交易模式選擇。“在用戶看跌的情況下,可以讓用戶先拿貨,後定價。”閆文廣表示,基差貿易既解決了企業自身庫存壓力,又能使用戶在不影響生產的情況下降低采購成本。

  對於上市公司如何正確開展套期保值,李強建議,首先上市公司要充分了解開展期貨及衍生品業務的政策要求和相關規定,選擇與經營關聯性強的期貨合約進行套保,不能借套保之名行投機之實,也不要參與風險及定價難以確定的複雜衍生品業務。同時,“企業會計準則第24號——套期保值”強調,套期會計與企業風險管理活動必須有機結合,因此上市公司要特別注意對期貨交易財務處理的具體要求,科學做好期貨業務的資訊披露。此外,要建立完善的套期保值制度體系和內控機制,強化期貨人才培育,完善日常交易監管與報告機制,合理建立以風險管理為目標的交易考核指標,不能單以期貨頭寸的單方面盈虧為考核依據。

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