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中國證券報:糧倉守護者——油脂油料期貨助力產業崛起

來源: 發佈日期:2018年11月15日

  1993年,大豆期貨隨著大連期貨市場開市的鑼聲而誕生。25年來,大連期貨市場油脂油料品種體系不斷豐富,合約規則逐步完善,服務產業的模式持續創新。如今,包括黃大豆一號、黃大豆二號、豆粕、豆油、棕櫚油在內的油脂油料品種已成為我國期貨市場運行最為成熟的期貨品種體系。

  同時,伴隨國內外相關政策及宏觀市場環境的調整和變化,國內油脂壓榨等產業企業的生存方式、貿易模式、風險管理理念,以及相關產業企業對期貨市場的認知、對期貨市場資訊與工具的利用日漸成熟,與時俱進,以服務“三農”等為主的創新業務層出不窮。

  “領頭羊”的秘密武器

  “中國大豆產業在風險中的成長史可以成為我國農業領域風險管理很好的教科書,它的成長和逐步堅強,都離不開期貨市場這個管理和分散風險的平台。”中國大豆產業協會會長、九三糧油工業集團有限公司董事長楊寶龍這樣評價期貨對於中國糧食產業的作用。

  事實上,這是國內諸多企業家對於以大豆等為代表的農產品期貨的真實看法。

  作為國內糧油領域不折不扣的“領頭羊”,中糧集團是行業內運用期貨工具促進企業發展的標杆,其以“確保國家糧食安全,把中國人的飯碗牢牢端在自己手中”為己任,在維護我國糧油市場穩定中,發揮著重要的支撐作用。

  “我們每一筆日常業務中都包含有兩個系統,一是現貨采購、銷售,二是期貨風險管理,即每筆現貨業務就與一筆期貨套保業務是配套好的。”中糧油脂副總經理昌木平說。

  昌木平告訴記者,中糧集團涉足期貨市場較早,積累了豐富成熟的市場經驗,加上相關制度完善,以及堅持以套期保值為主的期貨操作,這不但幫助企業規避了較大的市場波動風險,讓企業長期經營穩定,而且在較為特殊的市場時期穫取了額外的風險管理收入。他為記者講述了2008年金融危機全面爆發時的一個案例。

  “2008年國內糧油市場風起雲湧,其中豆粕、豆油市場行情經歷了大起大落,憑藉多年來積累的豐富經驗與對市場數據的準確蒐集和分析,我們把握住了市場運行的大方向。”昌木平介紹,當年他們針對國內自然災害多發,糧油市場需求趨增的特點,從保證國內市場供應的角度出發,先是以較低的價格在國際市場大量采購大豆等油料油脂,隨後為了穩定國內糧油價格和規避波動風險,又分別在國際期貨市場及大連大豆、豆粕與豆油期貨市場進行了大量的套保操作,同時配合有關機構加大了在國內現貨市場上的豆粕、豆油供應量。

  2007年年底與2008年年初,在大豆現貨采購與期貨套保計劃制定好以後,他們積極地買進大豆,同時安排好生產。隨後國內出現了較為嚴重的冰雪災害,此時市場對糧油供應十分擔憂,大豆、豆粕、豆油等商品價格全線上漲。因為可以運用期貨工具來規避風險,他們貨備得很充足。

  “2008年,中糧集團的油脂加工能力與現在相比還比較小,在500萬噸左右,油廠主要集中在廣東等地,一個月的大豆采購量在50萬噸左右,但那一年,為了保證國內供應,我們進口的棕櫚油、豆油、菜油數量約100萬噸。現在看起來這個數量很小,但在當時是很大的,持有這麼多的油脂油料,所承擔的價格波動風險很高。我們只有透過期貨套保操作來化解。”昌木平說。

  據昌木平介紹,當時中糧集團主要在豆粕近、遠期合約上進行了賣出套保操作,在大豆、豆油等期貨市場也進行了套保。很快全球性金融危機爆發,油脂油料價格開始全線大幅下滑。如果事先沒有采取充分的風險管理措施將會損失慘重,但中糧集團不但沒有出現損失,而且還穫得了較多的利潤。

  期貨成行業發展基石

  “在理想的情況下,透過套期保值,企業能夠鎖定生產經營成本,保證生產經營的基本利潤,達到穩定收入的目的。2018年10月,我們基本能夠安排2018年1-5月的大豆生產,並確定大致的利潤情況。”九三糧油工業集團有限公司副總裁郭彥超這樣介紹九三糧油工業集團的套保情況。

  九三糧油工業集團以及中糧集團等企業的成功,帶動了行業更大規模使用風險管理工具,也促使大商所相關期貨品種成為了行業發展的重要基石。

  據記者了解,中糧集團在2008年靈活運用大連豆粕、豆油期貨市場化解價格波動風險的成功操作,在國內糧油期現貨市場引起了強烈反響。中糧集團為市場提供了學習的榜樣,改變了產業企業的思維理念,外資企業也意識到了國內期貨市場的重要性。

  隨著越來越多的企業參與期貨市場,油脂油料期貨逐步發展成為了國內商品期貨市場結構最為合理、功能發揮最為充分的品種系列之一。數據顯示,截至今年10月,大商所油脂油料品種累計成交3.2億手,成交額12.1萬億元,同比分別增長18%和7%,分別佔大連期貨市場成交總量和總額的40%和29%。此外,2017年,連續多年位居全球農產品期貨期權成交量首位的豆粕品種,在國內率先推出了期權工具,不僅填補了國內商品期權工具的空白,也為產業企業在國際業務拓展中提供了更為豐富的風險管理渠道。大商所油脂油料期貨價格已成為現貨貿易、農產品價格保險開發、指數編制的重要依據,目前國內70%的棕櫚油和豆粕、40%的豆油現貨貿易均採用大商所相關價格進行基差定價,油脂油料上下游80%以上的龍頭企業直接參與大商所市場進行風險管理。

  昌木平認為,大連大豆、豆粕、豆油等期貨市場給他們提供了非常好的套保工具。目前中糧集團油脂產能基本處在行業第一位。在這麼大的產能下,他們必須有一個非常好的套保工具。例如,在國際市場采購大豆再運到國內壓榨,中間約需要3-4個月的時間,企業承擔的市場波動風險很大,但有了大連豆粕、豆油兩個期貨套保工具,他們就可以把遠期套保加工利潤鎖定。一是可以做到大量采購,大量鎖定,規避價格波動風險。二是這些操作還為他們提供了充足的流動性。由於大連豆粕、豆油比較活躍,他們每個月的大豆采購量也能夠完全完成套保操作。

  擴展風險管理新邊界

  “期貨市場在價格發現,指導產業企業做好經營、做好風險管理等方面將發揮更大的作用。產業企業要想經營上規模,要想達到長期穩健經營的目的,未來更離不開期貨市場這個平台。”中糧貿易有限公司副總經理江錫如告訴記者。

  大商所副總經理朱麗紅表示,2018年國內外經濟形勢發生了較大變化,大豆產業被推上風口浪尖,但整個產業依然風平浪靜,這與行業企業嫺熟、專業地利用期貨開展風險管理密不可分。大連商品交易所也在不斷加強自身建設,繼鐵礦石期貨正式引入境外交易者後,在中國證監會的統一部署和指導下,有序地推進油脂油料品種的對外開放;同時,大商所也在加強場外市場的建設,正在研究推出玉米等品種的基差交易,為市場提供更多元化的服務。

  隨著市場的逐步成熟和完善,場內外期權等新的工具也加入到企業套保的風險工具箱。南華期貨和九三糧油工業集團在大商所的支援下,依託九三糧油工業集團成熟的套保體系,創新了一些比較成功的場外期權套保案例。南華期貨也在龍頭企業接觸中學習進步,開發了更多的服務企業的工具。

  九三糧油工業集團有限公司副總裁安科峰表示,隨著供給側改革的不斷深入,涉農企業對於風險管理的需求比以往更加迫切。

  “大商所的黃大豆1號、黃大豆2號,豆粕、豆油等上市品種,與油脂油料產業各企業的生產經營息息相關,是這些企業開展套期保值、基差銷售等業務,實現期現結合,規避風險的重要平台。”安科峰說,我國期貨市場正迎來良好的發展機遇,伴隨著期權工具上市、國際化進程提速等全面鋪開,期貨市場服務實體經濟、服務國家戰略的能力得到顯著加強。

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