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中國化工產業(衍生品)大會秘書處

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和訊期貨:能化衍生品提質擴容 服務企業抗“疫”避險

來源: 發佈日期:2020年06月18日

  6月18日,大連商品交易所(下稱“大商所”)與中國石油(601857,股吧)和化學工業聯合會聯合舉辦了線上“2020中國化工產業(期貨)大會”(下稱“化工大會”)。與會專家表示,受國內外疫情爆發、國際原油大幅波動、國際貿易摩擦等因素影響,上半年化工行業經歷了前所未有的市場波動,行業不確定性和企業管理價格風險的訴求大大增加。而近年來,乙二醇、苯乙烯、LPG等衍生品種相繼落地,為企業探索風險應對策略、轉變經營理念、創新管理模式提供了新視野。

  據大商所工業品事業部總監王淑梅介紹,目前我國化工衍生品種日益豐富,市場不斷發展完善。其中,大商所2007年上市首個能化品種——LLDPE期貨,實現了從單一農產品(000061,股吧)交易所向綜合性交易所的轉變;2009、2014年,又先後上市PVC、PP期貨,合成樹脂類衍生品種體系進一步完善。2018年、2019年,大商所推出乙二醇、苯乙烯期貨,拓展液體化工品種板塊。今年3月,LPG期貨及期權同步上市,填補了國內氣體能源衍生品的空白。7月6日,LLDPE、PVC和PP期權即將推出,是我國首次在同一產業板塊同步上市3個期權。

  合約制度上,早在2015年,大商所率先在PVC品種探索實施了交割註冊品牌制度。此後PVC市場運行品質、持倉成交規模明顯提升,市場深度也不斷增加,未出現品質爭議、糾紛或換包現象。此後交割註冊品牌制度在LLDPE、PP品種推廣,2019年修改LLDPE和PP交割註冊品牌制度相關規則,今年公佈了交割品品牌。同時,廠庫交割制度、做市商制度在所有能化期貨品種上實施推廣,合約制度不斷完善。尤其在改善近月合約連續性這個市場關注的問題上,大商所按照證監會要求,大力推廣全品種做市商制度,促進近月合約活躍和連續,便利產業企業套保。

  市場結構上,隨著近年來大商所積極面向化工產業開展產業大會、龍頭企業培訓、產融培育基地等各類培育活動,參與能化期貨交易的法人用戶數增長迅速。2019年,大商所能化產業法人用戶數已超過7000家,PVC、乙二醇等品種法人用戶持倉佔比超過50%。

  市場規模上,大商所塑膠、液體化工、氣體能源三大能化板塊協同發展。2019年,大商所能化類品種單邊總成交量2.72億手,其中塑膠類期貨成交量佔比70%,液體化工類佔比30%。日均總持倉量約133萬手,較2018年明顯提升;塑膠類期貨佔比76%,液體化工類佔比24%。實物交割方面,大商所能化期貨交割業務順暢有序,2007至2019年累計交割187.9萬噸,交割率不超過0.5%,LLDPE、PVC、PP交割量及交割率均呈現下降趨勢。

  值得注意的是,今年3月LPG期貨、期權同步上市,恰逢國際能化板塊震盪行情。記者在會上了解到,上市以來,LPG期貨首月日均成交58.2萬手(單邊),日均增長15.9%;日均持倉量6.8萬手,日均增長9.6%,已成為全球最活躍的LPG衍生品。LPG期貨上市後,為現貨企業提供了公開透明的指導價格,境內外價差明顯收窄,原本現貨價格區域性特徵也有所改觀,境內外和不同區域間的聯動性增強。在疫情和原油大幅度波動期間,上中下游龍頭企業積極參與LPG期貨交易避險。

  從功能發揮看,自上市以來各能化品種的期現價格相關性高,期貨價格引領現貨價格。LLDPE、PVC、PP、乙二醇期貨交割均主要發生在華東地區;苯乙烯的交割較為均勻的分布在華東及華南地區,參與交割的用戶均以華東用戶為主,華東、華南地區為上述能化品種的主要貿易區域,確保了期貨價格代表主流現貨價格。同時還要看到,LLDPE、PVC、乙二醇等品種套期保值效率保持在80%以上。“在調研中相關企業表示,乙二醇、苯乙烯期貨上市也處於產能投產周期和價格大幅波動的背景下,及時為產業提供規避價格風險的工具。”她說。

  記者穫悉,目前疫情防控進入常態化階段,但市場依然面臨國內外供需不確定性,進出口貿易形勢不明朗,在行業整體擴產的大背景下,市場結構也將發生變化,這為期貨市場繼續增加產品和服務供給、促進合約規則完善和國際化發展等提出了要求。據介紹,大商所將大力開發更多新品種新工具、推動已上市品種國際化,促進期現融合發展,深化服務能化產業高品質發展。

  具體來看,下一步大商所將確保LLDPE、PVC、PP期權平穩上市,研究開發純苯、LDPE等新品種;同時,鑒於我國化工品大量進口、國際化屬性強的特點,大商所將充分借鑒鐵礦石、原油等國際化方案,推動相關能化期貨引入境外投資者,支援和鼓勵更多合格的境外投資者參與國內商品期貨交易,服務全球產業。

  “下一步,我們將加強市場建設,不斷完善合約和制度,促進期現融合。”王淑梅表示,交割方式上,研究將鐵礦石品種的貿易商廠庫制度移植到能化品種,研究納入第一批貿易商廠庫試點,繼續完善交割方式,讓期現交割順暢。合約連續上,希望產業用戶共同參與和支援,與交易所一起推動近月合約連續。交割品質標準上,計劃根據新國標對PVC期貨交割品質標準進行調整。場外市場上,充分發揮多層次市場作用,促進衍生品市場與實體產業的融合,服務行業平穩健康發展。

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