大連商品交易所

        

大連商品交易所工業品事業部總監 陳緯

來源:發佈時間:2016年11月02日

各位來賓,大家上午好!
    非常高興今天在這兒跟大家見面,看到今天濟濟一堂的場景,讓我不由想起,八年以前我們在第一次辦產業大會時候的情景,我心裏也有很多感觸。這裡邊有大家的堅持,有大家的努力,大連商品交易所化工產品市場的成長和進步,與大家在這個過程當中,對我們的支援是分不開的。在這裡,感謝大家對我們的支援。
    當然我們市場的成長,其實大連商品交易所的合約是一個核心的基礎的產品。在這樣一個基礎之上,大家利用我們這個產品來避險,來實現投資價值。所以我下邊要講的主題,與我們商品交易所自己對這個產品的運行情況,以及下一步發展的想法有關。
    包括三個方面的內容:
    一、塑膠期貨市場運行情況;
    二、過去一年,我們做了什麼?
    三、下一步工作計劃及思路。
  首先我們談第一點,塑膠期貨市場運行情況,談到塑膠市場經營情況,要說到大連商品交易所,剛才王總已經說了,在去年整個世界範圍內交易所排名是第八位,在塑膠產品上,特別是樹脂產品上是全球最大的塑膠期貨市場。從整個交易量來看,特別是從2007年上市的PE來看,累計成交5.52億手,上市兩年的PP總的成交是2.16億手,特別是2016年截止到5月底的情況,PP成交量已經接近去年全年的水平,這兩年化工市場的成交量的增長,應該是不爭的事實。當然這裡邊排除PVC,PVC雖然上市時間比較早2009年,但是只成交了0.47億手,而且它的成交量一直處在下降的階段,當然我們後邊會說,我們對PVC的想法。
    從參與的用戶情況來看:PE從2007年8534個用戶,一直到2015年19萬個用戶。當然PP起點比較高,我們在上市2014年當年用戶量就是10萬個,2015年是16萬個用戶,增長是59.41%。當然PVC,從交易量下降的過程,當然它的用戶交易,參與的用戶也在逐年的減少,從2015年開始,有一點點增長。剛才講是從用戶的情況來看,從持倉的情況來看,和交易的情況來看。法人持倉佔比量,從這幾個品種來看都是40%左右的平均水平,這個水平基本上和我們現在交易所上市的大部分的品種持倉的情況,基本上一致。
    還有一點是整個的成交量,剛才講成交量還有“換手率和短線率”的比例,特別是下面這兩張圖,是2016年的情況。從2016年的情況來看,換手率,法人成交佔比佔到30%左右,從30%降到20%左右。法人持倉佔比,基本維持在40%,這個持倉情況沒有大的變化,但是它的成交的佔比,原來從30%降到20%。其實另外還有一個對應的情況,短線率的情況,提高了10%左右的百分比。短線率在提高,法人持倉量、交易量都沒有大的變化。
    我們再看看近期塑膠期貨價格的波動情況,我們做了一個統計。從去年同期的情況來看,對PE來說,日內波動率是1%,到今年已經漲到1.2%,這個日內波動率,算的是每日的平均的情況,其實從PP來看看得更明顯,從1%增加到1.3%,增長了30%的日內波動。這樣一個波動,對我們現貨的企業來說,對他參與這個市場來進行套期保值,形成了一定的影響。說的是什麼概念?比如說我做一手現貨,然後做反向期貨,我選擇如何平倉的時機變得越來越難了。因為他日內波動價格幅度變大的原因。這也正是我們交易所在近期采取一系列的增加保證金、增加手續費,增加日內交易手續費的措施,所要實現的一個結果,就是要把價格波動降低,把日內的交易量降低。這是我們近期采取措施的最直接的原因,因為這種價格變化,因為這種成交量帶來的價格變化,已經對實體企業參與市場的套期保值,形成了一些影響,這是我們做所有這些措施的基本出發點。
    剛才講的是成交量的情況,以及持倉量的情況,我們下面再看一下整個期貨價格表現情況,從期貨理念表現情況,期貨價格代表了主流現貨價,第一張圖代表了PE這幾年來交割的分布情況。從這個情況來看,特別是2015年的情況來看,最主要的交割地點是山東和天津。相當於PE的產品價格,從交割的情況來看,代表的是山東和天津的價格。比例在逐漸擴大。而且其實一直比較穩定,比如說2013、2014年、2015年,這幾年都是代表了華北的價格。
    從PP的情況來看,我們看到這兩個柱子,從交割情況來看,浙江和上海比例佔到90%以上,那就是說我們現在PP市場價格,代表的是華東價格。當然PVC也類似,都是這樣。從期貨價格的代表含義,代表的是主流地區的現貨價格。從價格發現的效率來看,價格發現功能,和現貨市場的相關係數PP,都在90%左右。PVC,除了2013、2014年比較低以外,其他年份也都是在90%以上,PP因為剛上市兩年,價格和現貨價格相關性是90%。
    還有一個評判市場效率的指標,套期保值功能,我們算一下從PE來說,2013、2014、2015年,套期保值效率都是在80%左右,最高2014年是88%,PP是接近90%,實際上這個市場,除了我這個價格相關性比較高以外,對現貨企業,利用這個市場來對衝他的市場風險的效率,講的是套期保值的效率,這個效率比較高。
  剛才介紹了市場這三個品種,這一年以來的表現情況。
  二、過去一年,我們對這個市場又做了一些調整,或者做了一些制度上的安排:
    1、調整PP山東貼水為150元/噸(原為250元/噸)。
    2、增設LLDPE、PP、PVC交割倉庫。
    3、增設LLDPE、PVC檢驗機構。
  1、為什麼要調整PP貼水?我們當時設計PP的時候,我們考慮到當時煤制PP產量已經佔到20%左右,但是煤制產品,對這個產品的使用到底有沒有影響?我們那個時候,我們心裏是不清楚的。當時為了降低煤制產品對市場的影響,所以我們對華北地區的PP,做了一個250元的貼水的安排。因為煤制的產品,基本都是在華北消費的。但是前兩年是整個煤制產品產量增加的很快,預計到2017年會佔比到30%,這是第一個原因。
  第二個原因煤制PP品質逐漸得到了市場認可,現在統計出來是40%的產品註冊量,對我們所有交割過的來看,煤制的產品,都要高於油質的產品。當然不是說這個比值只要高就好,有一個均衡性的問題,這個指標從一個側面說明煤制產品的品質應該是有保證的,這是第二個方面的原因。
  第三個原因我們也統計了PP這個產品華東和華北的差異,在2013年的時候,如果這個時候山東用來交割的貼水是250塊錢的話,只有30%的機會他才會交PP。但是到了2015年的時候,調整到150元的時候,有40%的機會他能交。說明在經過這幾年市場的變化,華東市場和華北市場已經變成一個,更為接近的市場,供需變化價格變化的概率越來越小。因為這三個原因,我們在去年對PP山東的貼水,做了一個調整。從250元調整為150元。
    PP雖然上市兩年,但是這兩年的成長,速度確實很快。所以我們從交割量的增加,對庫容增加的原因上,我們也把這個叫“山東庫”,因為調整升貼水之後可以更多用來交割,這也是調整的原因。
  這是我們做的第一個工作,我們調整了PP的升貼水,華東,華北從原來250元調整到150元。
  2、我們準備在南通設PP的交割倉庫,這裡邊我們也透過價格的統計,我們決定在這個裏面設庫要50塊錢的貼水。同時因為華南市場的重要性,以及汕頭在整個廣東市場的現貨量的增加,我們也準備考慮在華南市場增設交割倉,當然這些交割倉庫肯定沒有貼水和升水,因為華南市場價格要高於華東市場,這種情況下,在一般情況下華南交割量還不會有效增加,這是我們考慮的結果。
  我們也增加了LLDPE交割倉庫,這個也是根據這些年我們整合倉庫平均利用率的情況作出的,這個我就不詳細講了。以上這些是我們去年在整個交割倉庫以及升貼水上做出的一些工作。
  3、我們也增加了LLDPE、PVC的指定檢驗機構,把寧波出入境檢驗檢疫局檢驗檢疫技術中心作為我們指定的檢驗機構。經過這些之後,我們感覺庫容更充足,委託檢驗機構更加市場化。從整個庫容來看,倉庫數量增加,庫容數量也就增加了。對這些交割倉庫的啟用,也是分批啟用,降低了市場的影響。包括我們有些倉庫,是對新合約的執行,因為在原來地區,對現有的倉庫使用。這些對有效降低調整工作對市場有影響。以上是我們去年做的主要工作。
  三、下面介紹一下下一步的思路,有幾個想法:
    1、PVC品牌交割制度,這個制度我們在去年,是2014年發佈的通知。實際上從今年1604合約開始實施,我們已經有第一批品牌交割已經開始執行了。特別提出的是,我們原來有一個品牌叫英力特是免檢品牌,在這個月份的交割裏面,也有實行。相當於這個品牌不需要檢驗,直接可以做產品註冊倉單,有效降低成本。這一塊我們也要做一個總結,在總結基礎上,我們下一步會適當的把這些免檢的品牌予以繼續往前推進。
  2、既然我們在PVC品牌制度上有一個實施,從目前來看比較平穩,對市場的影響也是正面的。我們也考慮在PP上是否可以做品牌交割?這一塊我們也做了初期的研究。
  (1)我們研究了煤制和油制品牌價差的統計,從這個價差統計來看,神華價格和大慶價格,價差還是相對比較穩定。
  (2)我們也統計了同樣的油制品牌之間價格的差異,從這個情況來看,他的這種價差也是相對穩定的。既然有這樣一種情況,能不能在PP上,也研究推廣註冊品牌制度?有了註冊品牌制度,我們就可以推出免檢,有了免檢參與這個市場的成本會有效的降低,這種降低對市場效率提高,對企業參與市場的積極性,都是一個非常重要的方面,所以我們會考慮在PP上實行註冊品牌制度。
  3、我們現在看到異地交割情況非常多,比如說我們統計了一下在PE產品上華東華南買方在華北交割比例佔到91%。在PVC上邊,華南買方在華東交割佔到22%,在PP品種上,華北、華南的買方在華東交割的比例佔到17%。相當於什麼概念?比如說PE華東和華南買方都在華北交易,接到貨都是華北的。相當於買賣雙方物品配比程度達到91%,這樣一種情況,要麼透過調整交割地點,要麼就需要透過開展“倉單串換”的實踐,來解決買賣雙方差異不一致的情況,這一塊我們今年會著力做這方面的工作。
  4,我們也準備擴展一下現在的交割區域,比如說PP、PE,西南地區的產銷,現在也變成一個銷區的特徵。但是對西南地區如何來拓展到目前現有的交割區域裏邊,這個辦法我們正在做制度上的創新。我們希望透過這種制度上的創新,來解決這樣的一些問題。
  5、我們持續開發新產品,包括剛才王總講了,乙二醇作為今年一個重要的品種,我們在積極地往前推進。另外像純苯、苯乙烯、化肥等等這些品種都是在我們考慮範圍之內,當然這些品種上市考慮到交易所整體市場推進的進度,我今天要介紹的內容大概就這些,謝謝大家!