大連商品交易所

        

推進產融結合續寫服務產業新篇章

來源:發佈時間:2017年05月24日

  5月24日,由大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)與中國石油和化學工業聯合會、中國輕工業聯合會共同主辦的“2017中國塑膠產業大會”在杭州舉行。大商所工業品事業部總監陳緯就大連塑膠期貨市場十年運行情況以及期貨市場服務塑膠產業的情況進行了介紹。他表示,經過十年穩健發展,塑膠期貨品種體系和市場機制逐步完善,期貨價格發現和風險管理功能不斷深化,為塑膠產業用戶提供了可靠的衍生品避險工具。未來,大商所將繼續完善現有品種規則制度,加快推動期貨市場國際化進程,拓展期貨市場服務實體經濟的廣度和深度。

  2007年以來,線型低密度聚氯乙烯(LLDPE)、聚氯乙烯(PVC)和聚丙烯(PP)期貨先後在大商所掛牌上市,塑膠期貨成交量快速增長。2007年至2016年,大連塑膠期貨市場累積成交量9.7億手(單邊,下同),其中LLDPE、PVC和PP期貨成交量分別為6.5億手、0.6億手和2.6億手。大連塑膠期貨市場已成為全球最大的塑膠期貨市場,在國際市場具有重要影響力。

  大連塑膠期貨市場的持續發展,也帶動了產業用戶的積極參與。2016年,近8000家法人用戶參與了塑膠期貨交易。自2007年以來,法人用戶數年均增長率為48%。塑膠期貨已經成為國內期貨市場產業企業參與程度較高的領域之一。其中,貿易商成為塑膠期貨市場參與主流。塑膠行業呈現上游企業集中,下游企業分散、規模較小等特點,上下游企業直接參與期貨市場程度不高。在此背景下,中游貿易商利用期貨工具開展基差點價交易等業務,為下游企業遠期采購需求提供即期定價、遠期交貨的供貨方案,幫助下游消費企業鎖定遠期采購成本,規避價格上漲風險。如今,基差點價交易逐漸成為市場貿易定價的主流。

  長期以來,作為眾多產業用戶的避險工具,大連塑膠期貨有效發揮市場功能。一方面,塑膠期貨期現價格保持了較高的相關性。2016年,LLDPE、PVC和PP的期現價格相關係數分別為85%、97%和94%,期現價格在交割月趨於收斂,價格發現功能發揮良好。期貨價格已逐漸成為現貨貿易的定價基準,超過10%的塑膠現貨貿易採用點價模式。另一方面,2016年三大塑膠期貨的套期保值效率保持在61%、68%和75%的較高水平,超過40%的塑膠現貨貿易會在期貨市場進行套保操作,實現了穩定的經營收益。

  在交割方面,十年大連塑膠期貨累計交割量為177萬噸,其中LLDPE、PVC和PP期貨交割量分別為86萬噸、72萬噸和19萬噸,交割比率不超過0.5%。隨著塑膠期貨品種活躍度提高,塑膠交割倉庫的數量由7家增加至29家,交割區域也由華東華南華北延升至西南。

  受到國際原油價格波動、國內消費量增幅放緩以及煤制烯烴裝置投產等大環境的影響,十年來塑膠行業格局發生劇烈變化。大商所順應產業格局變化,積極采取相關措施,促進塑膠期貨與現貨市場良性互動。2015年3月17日起,大商所對PVC期貨實施交割註冊品牌制度,規定只有在大商所註冊的品牌才可參與期貨交割。至今,參與交割的品牌廠商產能佔國內產能的比重由5%提升至33%,參與交割的品牌間價差範圍也由過去的50至500元/噸縮窄為50至100元/噸。市場認可度高的產品不斷進入期市交割環節,一定程度上打消了下游買方對於交割品牌不確定性的顧慮,期貨價格的市場代表性不斷增強。

  除交割制度創新之外,大商所在主要貿易地區設定期貨交割區域,並根據產業格局變化合理調整升貼水。2007年LLDPE期貨上市時,煤制聚烯烴尚未投產,LLDPE主要消費地集中在華北、華東和華南地區,且地區間價差不明顯,因此大商所在華北、華東、華南地區設立交割區域並不設定升貼水。2014年PP期貨上市時,煤制PP已陸續投產並以華北為主要分銷地,華北與華東地區現貨價格存在150至250元/噸的較大價差,因此設立了以華東地區為主,以山東、廣東地區為輔的PP交割區域,並對山東設定了250元/噸的貼水,確保期貨價格代表基準交割地華東地區的現貨價格。2015年以來,煤制PP逐漸在華東地區打開銷路,華東及華北地區的PP現貨價差隨之收窄,大商所順應市場變化,及時將PP山東貼水下調至150元/噸。

  此外,大商所於2014年和2015年實施了LLDPE期貨保稅交割,增強我國塑膠期貨市場的國際影響力,鞏固我國塑膠品種現貨中心的地位,為推進期貨市場國際化積累了寶貴經驗。2015年,大商所與甬商所合作開展PVC期現倉單轉換業務試點,在降低市場成本、提高市場流通效率的同時,探索與場外市場結合經驗,豐富服務實體經濟手段。

  未來,大商所將開展多項舉措,持續推進產融結合。一是大力開發更多新品種,拓展服務廣度。繼續研究乙二醇、尿素、苯乙烯、純苯、低密度聚乙烯、高密度聚乙烯等期貨品種上市,拓展塑膠期貨產業鏈,為塑膠行業企業用戶提供更豐富的衍生品工具。二是繼續完善現有品種規則制度,研究對PP、LLDPE期貨品種實施交割註冊品牌制度,探索貿易商廠庫、倉單服務商、集團交割等創新工作,並進一步推進場外市場建設。三是以LLDPE期貨保稅交割試點為契機,加快推動塑膠期貨國際化進程,續寫塑膠期貨市場服務實體經濟的新篇章。