大連商品交易所

        

大連商品交易所工業品事業部總監 陳緯

來源:發佈時間:2017年05月24日

  非常高興塑膠產業大會十年了,十年的發展見證了大連商品交易所服務產業的赤子之心,以及熱情。今天在這裡面看到很多老朋友就是十年以前的老朋友,我想十年還能在這見,說明期貨市場的功能發揮的還是到位的,否則我們可能很多人已經就被市場淘汰掉了。

  現在介紹一下大連商品交易所十年以來為產業做的工作以及我們以後要為這個市場發展的一些規劃。主要就是兩個方面的內容,十年的回顧以及未來發展規劃的一些展望。

  十年以來先把大體的情況介紹一下,十年以來三個塑膠品種累計的成交量是9.7億手,這都是單邊,其中塑膠LLDPE6.5億手,PVC0.6億手,PP2.6億手,這是整個交易量的情況,再看這三個品種在交易所的份額和在整個全國化工品的期貨市場的份額。第一黑色深色的部分是三個塑膠品種在我們交易所裏面的成交量的份額,最高應該是在2011年的時候能夠佔到40%不到的這樣一個水平,在全國的這所有的化工產品裏面,它的比例大概是在40%差不多這樣一個水平,這是在全國,如果要放眼我們現在這個品種在世界範圍這樣一個情況,應該說目前全球最大的塑膠期貨市場,其他的如果有的話可能都非常小或者說已經在這十年當中曾經出現過,最後被摘牌掉。

  從整個交割的情況來看,十年累計交割量177萬噸,其中LLDPE86萬噸,PVC72萬噸,PP19萬噸,交割比率不超過0.5%,這是整個交割一個情況,177萬噸,十年以來。從交割倉庫的分布來看這也是一個十年逐漸變化的情況,應該從華東、華南、華北一直到最近,今年到西南的交割倉庫分割出來,西南重慶區域逐漸覆蓋的過程。這是交割倉庫的情況。

  從參與市場用戶的情況來看,用戶的增長還是比較穩定的,截止到2016年應該有接近8千個企業用戶參與到市場裏面來,剛才大概介紹了一下十年以來期貨市場的一些情況。其實我們交易所一直以來持續的關注於服務產業這樣一個避險需求,這裡面第一張圖片想說的是這三個品種在全國,它和全國主要的消費生產地重合的情況,是說我們以這樣的一個服務的水平或者能力來服務於全國的產業。往技術一點的說交易所產業有三個服務方面的內容。第一個是在品質上,就說如何來把期貨市場的品質能夠更好的聚焦於行業需要這樣一個產品上,這是第一。第二還有交割地點的變化,交割地點的變化代表著這個期貨價格代表性的變化,如何來跟隨現貨市場的發展,來設計我們的交割地點也是我們為這個行業服務一個非常重要的一個內容,這都是技術上,還有交割制度上,會有為了適應產業的發展和產業的需求會有很多工作創新。

  第二剛才說了,說我們這個市場是目前全球最大一個塑膠市場,推動這個市場的國際定價也是我們以前做過的內容,當然後續我們還會繼續再做。

  第三也在積極的探索和場外市場連接的一些方式,因為畢竟期貨市場是標準化的市場,和場外市場的連接也是我們這個市場服務於實體經濟非常重要的部分。剛才是總論。

  一個一個說,這十年以來,在PVC推行了叫交割註冊品牌制度以及品牌交割制度,我們剛開始上市的時候是註冊品牌到去年的時候推出了品牌交割,這個要解決的問題是什麼呢?就說在以前叫PVC的品牌裏面品牌的寬度是非常寬的,它的價格代表性到底代表哪個牌子的價格,是煤的價格還是石油的價格都不清晰,為此我們推出品牌交割制度,大家可以看的出來,在實施品牌交割制度之前,參與交割這些品種,原來推出品牌交割制度之前有7個,但是這7個品牌交割的話目前有兩個已經停產了,什麼概念?我們在沒有推出品牌交割之前,我們市場交割的產品不能說叫垃圾產品或者說叫低質的產品,或者叫不被市場接受的產品,推出品牌交割以後現在發生的叫宜化、鄂爾多斯、君正、億利這些品牌都是目前市場接受的品牌,這是第一。

  第二在推出品牌交割制度之前,主要是以銷售地段,主要是以華北、華南為主很少在華東銷售。因為我們交割地點也是在華東,推出品牌交割之後交割地點更明晰、更聚焦了,主要在華東,而且剛才說品牌市場佔有量,在此之前的佔有量可能佔到5%,此後佔有量佔到33%,有一個非常大明顯的提高,特別是在價格發現上推行品牌交割制度以後品牌的價差,價格品牌價差在50到100元之間,在品質上更聚焦。這是十年當中做的一個工作,那麼從整體的情況來看,這三個產品的成交量特別是PVC在實行了品牌交割制度,在2016年它的成交有顯著的改善,大家可以看這張圖,左下角這張圖,我們做第二方面的工作,一個講品質上一些調整,制度上一些調整,為了這個產品更好的為企業服務,價格更聚焦,地點更據點,交割地點一直是我們在關注的事,大家發現三個樹脂的產品交割區域不一樣,最先上市的LLDPE是華東、華北華南都設有交割產品,PVC是只在華東,PP我們是往華東往華北近了一點,把山東包含進來,為什麼這樣設計,交割地點的調整也是根據現貨市場的變化來設計的,比如說剛才顧院長在講煤制這個事,在上市PP的時候,煤制的產能或者產量還不是市場的主流,所以那個時候而且煤制主要華北地區,市場是不是接受煤制這個產品對於我們來說做了很多市場的調研,透過交割地點的設定把最接近煤化工的華北地區排出在交割地區之外,達到產品價格具有充分代表性這樣一個意思。這是交割區域的情況,為了順應這樣一個變化和發展,我們對於PP的區域價格也做了一些相關的調整,比如說一開始山東的話可能260元的貼水,到了去年的時候把貼水調整到150元,這些調整都是根據現貨市場情況變化而做的一些改進,這裡面每做一個事,都有非常詳細的一些統計。

  從交割地的設計來看我們看到假如說LLDPE,因為它有三個交割區域、華東華南華北,從這裡面來看,交割區域有一些游移的,比如說在2011和2012年的時候可能華東區域大一些,其餘時間在華北,因為有多地交割,價格價格區域是游移,從交割的量上十分明顯的看出來,從整個交割用戶的分布情況來看,是華東和華北為主,這裡面其實我們會看出來它存在的一些矛盾,比如說我交割用戶的分布和交割發生地的分布並不是完全的重合,所以這也就是說我們下一步可能對這個產品交割地做出一些調整的基礎的依據。

  對PVC來說,很簡單它的整個交割區域包括它的用戶參與的這些分布那是比較重合的,因為它的地區主要集中在華東,它的用戶大部分也在華東,當然在2011年2012年它的用戶也發生了一些游移,PP因為上市時間比較短,整個還是以華東用戶為主,交割地也以華東為主。產業的需求假如說用戶參與市場的需求是在華東,交割發生地在華北,可能會對用戶參與市場造成一定的障礙,這些都是我們在以前十年做這個產品的時候,一直在關注的一些方面。

  十年我們還做了一個什麼工作,塑膠品種的國際化,但是國際化只走出一小步,我們推出了LLDPE的保稅交割,這個市場是全球最大的樹脂期貨市場,這個價格對於國際市場的影響,或者對於國際市場的意義也是我們交易所一直努力來做的事,所以我們透過保稅交割來把這個工作往前推進一步,當然效果申請保稅交割不是特別多,實際效果有限,但實際上這個事,剛才也知道李總也介紹大連商品交易所一直在推鐵礦石國際化,在鐵礦石國際化推出以後,會考慮在這些產品上推出投資者的國際化,這也是我們下一步要做的一些工作。

  第三個大方面的工作探索和場外市場結合的一些經驗,我們和甬商所開展PVC期現倉單轉換業務,這個業務目前實際操作有兩筆,量不是很大,480噸,這個事的意義在哪裏?因為目前全國在化工領域的電子市場的塑膠,大概統計一下可能739家,當然這個數據不是很精確,他們整個市場交易的規模是很大的,如何讓期貨市場和現貨的電子市場有一個銜接,也為我們服務產業的能力提供了一個非常大一個發展的空間,這裡面所以我們講期現的割裂,倉儲成本的提高等等這些因素都是我們想透過這個制度來實現的一個目標。當然我們在進一步的實驗只求我們可能也會和其他一些品種上做進一步的一些推進。

  前面介紹大概是我們交易所在制度設計、在國際化在品質包括交割地點上做的一些工作,從整個市場表現來看,我們叫市場期現價格的相關因素,因為看一個市場運行狀態到底怎麼樣,要看這個市場價格代表性怎麼樣,或者說它直接代表了我們這個市場為企業提供避險的能力或者服務的效率,這裡面期現價格的相關性我們做了一個比較的統計,特別是到2016年這個相關性都非常的高,那麼以價格代表性為基礎,套期保值效率也保持在比較高的水平上,而且我們現在統計一下超過40%的現貨貿易量會在期貨市場上做套期保值,而且在透過我們一些努力,在臨近交割月份的時候,它的價格都和現貨價格有比較好的收斂,這是下面三張圖我們要說明的問題。這是都是在1%以下這樣一個收斂的情況。

  這張圖代表的是說市場效率,有這個效率,市場有規模,用戶的增長也是保持比較快的一個增長的速度,當然PVC中間說我們有幾年不活躍,因為我們推出了品牌交割制度以後,這個市場又重新發揮了它的市場的作用,這裡面從用戶的增長情況也會比較顯著的看出來,從持倉的情況來看,應該是在40%到50%之間,就是這個叫企業用戶的持倉佔到40%到50%之間。那麼在整個情況分析裏面,我們也能看到貿易商用戶裏面在我們這個市場參與程度最高,大家可能知道,我們這個市場的結構是上游比較集中,下游比較分散,像塑膠下游這些產品用戶可能規模都比較小,他們要參與這個市場可能是不太容易,所以中間貿易商作為這個行業一個叫結構化特徵的表現,他市場參與是最多的,或者說透過這些貿易商代替那些小的用戶來參與這個市場,這個是我們這個化工市場的一些特點。而且根據期貨市場的發展包括行業企業的一些東西,很多包括點價交易,基差交易等等這些交易的話,在這個市場逐漸成為市場貿易定價的主流。

  剛才介紹的是我們十年以來為這個市場做的一些工作,做的一些努力以及我們這些努力對這個市場效率,市場功能發揮所起到一些作用。

  下面介紹一下交易所往後這個市場怎麼發展。幾個方面:

  一個會豐富產品的系列,目前在我們研究的產品庫裏面,已經完成的,包括乙二醇,尿素,正在做相關可行性研究,包括已經大致接近完成,包括苯乙烯,純苯等上游原料的產品,還會考慮把樹脂系列的產品做一個全覆蓋,包括低密度包括高密度的產品,都在研究儲備的產品庫裏面,發展十年上了三個產品,三個產品不是我們的目標,不是我們的結果,我們還會繼續開發全系列的產品為大家提供更方便的服務和更多的工具。

  還有會把目前已經實驗的或者推出的一些制度在其他產品上作為推廣,比如說品牌交割制度考慮在PP或者LLDPE上去推廣,今天在這裡有中石油中石化領導在,我們想這個工作的推進也需要兩大上游公司的配合,我們才會比較有效的推進。

  在交割方式上在鐵礦石上成功推出貿易商的廠庫,在塑膠產品上我們認為這個制度也適用於塑膠產品的貿易現狀,它能夠給這個產業提供更便利或者更優質這樣一個服務,這個事我們可能也會在塑膠產品上推進,倉單服務商為了提供連續的合約讓企業利用這個市場更有效,我們也會在試點或者叫試驗有一定效果之後,在塑膠產品上予以推廣,包括集團交割。上午跟某一家公司老總在談的時候,他說我們全國有170多個點,這170多個點如果結合貿易商廠庫的設計,完全可以做一個集團式的服務,而且這叫倉單的串換也好,等等這個都可以依託於這樣一個實體來開展,這個事也在下一步發展的規劃裏面。

  還有場外市場建設,剛才介紹和場外市場的對接,我們已經有了一部分的試點或者試驗或者推進,但是我們認為和場外市場的對接,包括建設我們自己的場外市場,服務於大家更多或者更差異化的服務也是下一步交易所著力做的工作。基於現在市場這樣一個情況,我們國際化這個市場是下一步的應有之意。

  利用這段時間和大家交流一下交易所十年發展中我們做的工作以及下一步的想法,謝謝大家!