主題演講2:苯乙烯、乙二醇期貨運行情況介紹及規則解讀

來源:發佈時間:2021年04月07日

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大連商品交易所工業品事業部總監助理 馬瑾

  首先非常感謝大家百忙之中抽空來參加的論壇,今天我想跟大家報告是這樣一個事,因為我們現在大商所上市的乙二醇和苯乙烯兩個新品種,借這個機會向大家報告運行情況怎麼樣。

  今天分享三個方面的內容,第一個方面報告為什麼上這個品種。第二個方面,我們現在上市以後,短短一年兩年時間裏頭我們運行的情況。第三個是我們下一步的工作還在哪些方面有所加強。

  首先,我們上市這個品種最主要是根據產業服務,因為期貨市場脫離不開現貨市場,我們服務產業要看看化工領域石化領域有哪些地方需要豐富工具的系列,我們最早上市的是塑膠,最後我們做了PVC和PP,我們上的是乙二醇和苯乙烯,LPG,在整個石化板塊裏頭大概是這樣的情況,下一步我們在這方面還有一些新的考慮,上市的初衷我們要豐富化工產品的序列,完善產業服務的工具,提升期貨市場服務產業的能力。

  針對這個品種我們上市設計的時候對我們來說有挑戰性。雖然我們上了石化品種,我們已經上了三個,PP、PE和PVC,但是乙二醇和苯乙烯對於我們來說,現在有兩個新的東西,第一個是液體的東西,所以,倉儲形態以前的工業品裏頭從來沒有接觸過,也就是說它是一個罐裝的倉儲形式,另外一個剛才趙軍總也講了,我們乙二醇有兩個來源,一個是煤制,一個是油制,我們要不要區分,如何進行區分,還有一個苯乙烯本身有聚合的問題,我們在設計的時候考慮這樣幾個考慮。

  第一個在乙二醇裏頭,我們透過添加指標,透過指標來區分工藝,但是這個指標裏頭加了乙二丁二醇這兩個指標,區分煤制和油制,剛才趙總講了,我們希望還沒有更加清晰體現出乙二醇的價格,另外一個是解決聚合的問題,在苯乙烯的設定裏頭,我們設計了兩個,一個是出入庫對於聚合物的規定,我們用了差異化,也就是說,我們入庫的時候聚合物高一些,出庫的時候,我們要求聚合物寬一點,考慮到本身出庫聚合本身的變化。

  另外還有一個起到重要的是我們倉單的有效期縮短,也就是說,在苯乙烯倉單裏面沒有其他的品種,倉單的有效期一年或者是三個月到四個月,我們倉單的有效期當月注銷,這樣可以防止長期存放以後產生一些新問題。

  我們當時第一個上乙二醇的時候,我們接觸的罐裝存儲的商品,之前所有的商品都是看得見,也就是說肉眼可以看見,我們現在可以看到這個罐,為了保證交割的東西確實存在,物權是清晰的,在上乙二醇的時候我們要求倉庫進行導罐,按照規則從交割商品入庫之前必須預備的規則出發,我們要求導罐,但是上苯乙烯的時候,我們已經發現這樣的問題,我們的倉庫是液位監管儀監管,從這個角度來講,我們既可以看到現在交割的商品在哪個庫或者是哪個罐是什麼情況,我們不要求再導罐,這樣可以降低成本。

  在區域上面我們是這樣考慮的,這兩個品種的區域是相對比較集中,在華東為主,華南為輔,這是我們的貿易和集散地,華東作為我們的價格標杆,這兩個倉儲庫存非常的充足,物流的條件比較好,我們認為設計交割區域方便買方接貨和後期的處理,我們都是以華東為基準,華南為替代,交易方式採用場庫和倉庫的模式。

  我想要跟大家分享一點,雖然交割方式都是一致的,但是現在的交割這兩個品種出現分化,我們在苯乙烯的交割裏面近幾個月都是以場庫交割為主,乙二醇目前沒有看到場庫的交割模式,現在是倉庫交割比較多。最後我們做了卷動交割,卷動交割是工業品第一個引入卷動交割就是在乙二醇的品種引入,我們考慮到如果入庫的罐是受限我們希望交割的時候透過延長交割期的方式把交割的時間拉長,讓更多的貨物便利交割,所以我們引入卷動交割,卷動交割的方式引入對品種的穩定運行起到非常重要的作用,現在來看95%的交割量都是透過卷動交割完成。

  我們推出以後,這兩個品種生逢其時,我們推出以後接受市場的檢驗,第一個我們推出的時候,這三個液體罐的品種18年,19年,20年推出,當時剛剛推出乙二醇的時候,我們面臨的是現貨歷史庫容的最高點,19年4月份進入第一個交割月的時候,乙二醇的庫容達到135萬噸的歷史高位,當時我們第一個合約創立了非常大的交易量,到目前為止,我們乙二醇的交割量沒有第一個合約的交割,我們當時首個合約1906的合約,我們交割14.5萬噸,佔當時全國總量的11%。而且我們這次交割非常平穩,沒有出現任何的交割風險,也沒有糾紛。從側面驗證我們當時的設計經受住這樣的考驗。

  我們在2019年的時候我們受疫情的影響,當時苯乙烯剛剛推出來馬上面臨進行首月的交割,我們還不能到倉庫裏頭了解現實的情況,因為當時出差不方便,我們跟倉庫進行合作,我們去年的時候苯乙烯交易非常的平穩,沒有出現任何的風險事件。

  近一年的價格波動非常大,我們工業品的價格波動裏面的苯乙烯名列前茅,這樣的價格波動的情況下,我們整個市場還是非常平穩,我們開過幾次市場小範圍的調研,我們私下裏詢問過我們的用戶,我們的經濟公司,都告訴我們,我們的品種整體運行非常好,他們感覺沒有特別硬性的問題,就是在規則設計上面沒有硬性的問題。

  主要體現在這樣幾個方面,我們自己看自己,先不說市場對我們的評價,第一個是整個品種的交投比較活躍,我們有一個排名,我們現在品種的成交和持倉的情況,跟我們其他的幾個化工品作為了比較,還有期限價格的相關性和套保效率比較高,產業用戶的使用並沒有偏離現貨的定價,對衝風險起到比較好的作用。

  我們整個品種交割比較常態化,現在看來我們運行的乙二醇有17個合約,20個合約上市,這20個合約裏頭有17個合約出現過交割,我們苯乙烯的合約現在有10個合約上市,這10個合約都有交割,還有一個是苯乙烯出現合約連續活躍的特徵,這是我們期貨市場上面困擾很多年的一個問題,一般活躍的合約是近月的合約不活躍,活躍的合約不連續。現在苯乙烯出現最近的合約是最活躍的,下一步保持下去,讓更多的產業用戶更好利用,因為最近期的價格對他們來說是最好的。

  還有一個在這裡面整體來說,我們覺得這個市場的發展離不開實體產業,多種真正參與主體共同推動使得市場健康發展,第一個我們所有的參與交割的用戶,我們的倉庫都是嚴格按照規定辦理交割業務,尤其是我們的倉庫,無論庫存多麼高,他們都保證庫容,我們出入庫的服務比較好,我們事後的調研我們的這些參與過交割的用戶給我們的反映比較好。

  還有一個很重要的地方,我們這些倉庫在疫情期間主動發揮自己的作用,他們保持較低的收費,也就是說我們期貨沒有漲價,我們期貨倉儲費沒有漲價,乙二醇的倉儲費沒有漲價,助力抗疫復工的事情。

  還有一個我們現在看到已經有一些企業使用基差定價,我們有的企業告訴我們說,基差定價比較普遍,對於我們來說新品種運行一年或者不到兩年的時間這麼快形成有基差定價,證明我們這個品種得到市場的認可。而且我們覺得透過基差定價的方式在現貨市場得到普及,我們的期貨價格得到保障,不然我們只是作為參考,我們跟期貨和現貨的價格關聯性不一定那麼強。所以,我們欣慰看到這兩個品種現貨裏頭有企業採用基差定價的方式來定價。

  還有一個我們運行到現在,這兩個品種是我們覺得最沒有把握或者設計裏頭是挑戰性最高的,一直到現在,我們保持了零風險,而且我們沒有出現過糾紛,我們特別感謝參與市場的各個主體,包括我們的市場服務機構。

  我們覺得這一塊還有兩個指標,一個指標是我們法人用戶現在參與在逐步提升,這兩個增長非常的明顯,我們從剛剛乙二醇的上市以來到今年法人用戶同比增長兩位數,接近20%。苯乙烯的增長更加驚人,苯乙烯因為去年只有半年,我們的時間比較短一些。現在整個成交和持倉佔比來說在市場上面有一定的規模,我們覺得法人用戶參與對於我們市場穩定和我們給他們提供的服務得到雙向的認可。

  還有一個從生產企業貿易企業和下游企業,我們的龍頭企業和行業代表企業在市場上面有參與或者有佈局。我們希望這個工具能夠達到我們設計的初衷,就是為企業提供比較好的風險管理工具。

  我想要跟大家報告我們對這兩個品種有一定的預期,總體來說這兩個品種對於我們來說是剛剛出生不久的孩子,需要培養到成熟,我們理解需要經過很多的精心的培育,下一步我們在推進品種發育成熟方面做工作,第一個提高產業用戶參與的便利性,企業參與的便利性,第一是鼓勵合格的企業成為我們的交割場庫,並且符合我們的要求,鼓勵大家積極申報,另外我們想要在交割區域的覆蓋面想要做研究,看看是不是把交割區域的覆蓋面進一步擴大,尤其是全國的化工產品的基地的佈局,現在全國大的化工產品的基地佈局分散,我們下一步在不同的區域裏頭怎麼把這些企業納進來,前期是我們保證基準地域的價格不受偏移。還有進一步降低交割成本,我們提高市場的運行效率,我們乙二醇裏頭我們想儘快上市液位監管儀,我們方便在庫的商品儘快註冊承倉單的情況,還有提高品種的國際影響力,我們今年想要做乙二醇國際化的研究和探索,因為我們剛才聽到上一位專家講,我們現在乙二醇跟國際市場的交付比較密切,我們看到的國際定價靠資訊公司的模式,我們理解不能全面反映市場的情況,我們今年下面在乙二醇品種上面率先嘗試推出國際化。

  我們現在初步的方案嘗試參考鐵礦石的方式進行國際化,我們報稅交割,我們讓用戶不僅參與交易還要參與交割,同時,我們希望大家多提寶貴意見和建議,大家有好的意見提供給我們,我們也會認真對待,謝謝大家。