中國燃氣國際業務部副總經理 謝睿

　　尊敬的各位領導、各位行業朋友們，大家上午好！我是來自中國燃氣的謝睿，非常榮幸受主辦方的邀請來參加這個行業盛會，給大家做一個關於全球LPG供需格局和國際貿易的報告，與大家進行交流。

　　我的報告分成三個部分，下面我先和大家探討一下全球整體的供需格局。

　　過去這幾年全球的市場總量還是處在一個穩步上昇的階段，目前還是在3億噸左右，預計在明年全球的市場總量會超過3.5億噸，遠期來看，大概會在2030-2035年市場總量達到峰值，超過4億噸的規模。從供應和需求的結構來看，供應端主要有兩大區域—中東地區和美國。總體來講，最近八年是美國供應的一個時代高速增長期，亞太地區也佔不小的供應量。需求端，主要的需求來自於亞太區域，尤其是中國。這是總體的格局。

　　剛才介紹的是全球的市場總量，全球海運貿易量佔全球總量的1/3，今年預計全球海運貿易會到1.1億噸的總量。出口端之中，傳統的中東區域在4000萬噸，新興的美國在去年已經達到4500萬噸，這一個國家的出口量已經超過中東五國之和，未來差距還會繼續擴大，另外澳洲現在大概有300萬噸出口量。進口端來看，除了遠東地區近4500萬噸之外，印度的進口量在去年也達到了1650萬噸，今年印度遭遇到比較大的挑戰，進口量比較罕見的出現了下滑。從國際海運下海量最主要的運輸工具VLGC來看，可以看到美國和中東兩個地區的體量呈現此消彼漲的狀態。在2019年以前，基本上還是中東體量領先於美國；從2019年以後，到現在美國的下海量已經非常穩定的高於中東。過去12個月的均值，美國裝船量達到平均70萬噸/月，中東穩定在平均55萬噸/月，目前中東的數字還待下降，和OPEC+減產有直接關係。

　　我們看一下LPG和原油熱值比的估值，整個2020年是丙烷和原油之比非常高的一年，這也是因為受疫情的直接影響。原油下游，交通運輸領域的需求萎縮，導致相對估值有所降低；而丙烷下游，燃燒需求、化工需求相對堅挺，使得熱值比在去年維持在較高水平，尤其在去年4月份，原油跌到較低位置的時候，估值出現了很高的熱值比，達到2.0的水平。今年以來，熱值比在朝向相對平穩的方向回歸。

　　目前國內的進口體量是2800萬噸，超過國際貿易總量的20%多一點，從中國目前的進口體量來講，還沒辦法和中東、美國抗衡，從絕對量的角度來講，目前進口主體非常分散，而供應端的行業集中度比我們的集中度要更高。

　　在亞洲丙烷格指數走勢的對比，我把寧波指數和CP價格指數、FEI價格指數放在一起對比。今年寧波指數的推出，我個人認為是一個比較大的變化，我們也很希望寧波指數在未來可以發揮更大的作用。在今年4月份中國燃氣國際液化氣的采購招標上，我們第一次在表述當中使用了寧波指數，這是我們對中國價格的一個支援，我們希望未來有更多的企業這麼做。

　　回到指數本身的估值，總體來講寧波指數和FEI價格指數的走勢是非常一致的，這個來自於傳統美國的定價方法論。但是在今年出現了比較罕見的情況，今年中東貨的價格競爭力在兩三個月的時間裏比美國貨更強，這也導致寧波指數有兩三個月時間低於FEI。

　　中東FOB現貨貼水。我們選擇的數據來自於阿格斯，相對來講這個估值上下波動過於劇烈，正常的市場變化是相對平滑的曲線，估值波動這麼劇烈意味著估值有時候對市場變化的反應比較滯後，所以導致大漲大跌的變化。這個時間節點是去年3月份美國資源重新進入中國，過去這12個月，總體來講，現貨的貼水一直在比較高的水平，最近稍微有點好轉。

　　看一下租金市場，過去十年是一個黃金十年，過去TCE是3.2萬美金/天，相當於10%的RR2和20%的ROE，除了2017年、2018年市場非常慘淡，最近兩年還是非常好的，這也促使了很多中國企業下決心增量。

　　第二部分，介紹一下目前國際貿易的格局。出口端的中東地區來講，首先是沙特，我選取的數據是今年1-4月份的，主要還是反映一下近期的變化。今年中東的資源還是以印度作為第一大用戶，由於沙特的地理位置離埃及比較近，所以沙特是印度和埃及最堅實的能源產品供應商，沙特標準也是亞洲地區LPG國際貿易的主要標準。阿聯酋、卡塔爾、科威特，無一例外第一大用戶都是印度，這也是地理優勢上的直接原因，距離最近，運費也最低，總體上來講中國位居次席。2021年3月以後，中東資源受品質等因素的影響，所以今年以來中東資源進入中國的量應該是有所提升的。最後一個是伊朗，2018年11月份，美國重啟對伊朗的制裁以後，伊朗出口結構發生了很大的改變，從過去相對多元化的結構變成了單一依賴中國，90%的量都流到了中國，很多零散的量流向了巴基斯坦等國家，這種扭曲的結構關係也導致伊朗的LPG價格長期低於其他產地30美金/噸以上，這對中國企業有非常大的吸引力。去年伊朗進入中國的量大概在350萬噸，其實伊朗的產能是非常大的，主要還是因為物流設施的問題，目前都是一些老舊船舶，經常出問題，導致發貨量直接受到影響。今年伊朗的物流瓶頸逐漸解決以後，預計進入中國的量會達到500萬噸，相比去年有50%的增量。

　　我們看一下北美地區。美國是一個色彩斑斕的地方，作為全球最大、也是未來增量最大的LPG出口國，出口結構十分健康，沒有一個單一國家佔據超過20%的比例，總體來講分布非常均勻健康。但是未來的增量，考慮到地理位置因素，擴產之後，中國仍然是出口增量最理想的國家。上個月美國的出口量達到450萬噸，創下了淡季出口量第二高的紀錄。

　　我們來看進口端，首先來看中國以外的，南亞和東南亞，印度和印尼。印度佔中東出口量絕大多數的比例，儘管他也非常希望多元化供應，但受地理位置的影響，他一直在嘗試引入美國資源，但總體來講很難在短期內扭轉局面。印尼相對來講處於亞太的中心位置，這個位置會是中東資源、美國資源競爭最激烈的市場。接下來看一下遠東兩個主要的國家日本和韓國，把他們放在一起做一個直接的對比，這兩個國家采取了相對不同的進口策略，韓國基本是一邊倒，從過去幾年開始陸續減少中東FOB的量。目前遠東交易的主要模式還是日本主導，每天下午會有一個窗口交易，在這個窗口交易會享受到日本主導下的福利，這導致市場對美國資源的興趣會更濃。日本相對來講是一個多元化的結構，日本國家對於能源的佔比是非常重視的，所以他有一些戰略投資主要是在澳洲，加拿大資源雖然沒有相應投資，但有定期的采購合約，所以澳大利亞和加拿大的資源將長期佔有他的比例。

　　最後來看中國和中國台灣。中國是一個比較多元化的結構，2020年3月份以後，美國資源已經迅速成為中國第一大進口來源，這個比例在未來的預期還會繼續提高。目前中東的資源佔據中國進口量將近50%的比例，但這個比例未來將受到美國資源的挑戰。中國未來需求增量在石化需求的驅動下將會有非常大的增長，這個量未來可能只能來自於美國。中國台灣地區是一個很有意思的地方，它和印尼有點像，它也是一個中東資源和美國資源博弈的核心地區，因為今年以來中東資源價格比較有競爭力，它的供給結構有很大的轉變，去年中東資源和美國資源都差不多，今年中東資源佔絕大部分的比例。

　　第三部分是一些觀點。美國目前出口量是4500萬噸，也就是說，出口能力已經不再是美國的出口瓶頸。過去是一個瓶頸，但設施的不斷投資已經使這個瓶頸不覆存在，雖然去年因為疫情的因素很多投資設施被推遲甚至取消，但目前正在進行的投資設施能力已經可以覆蓋新的出口增量。美國還有一個很大的變化，就是丁烷的變化。過去美國出口的比例中，LPG的比例大概在丙烷80%、丁烷20%這樣的比例，但是未來幾年尤其是看到藍色的Energy Transfer未來會佔很大的比例，甚至會向丙烷70%、丁烷30%和丙烷60%、丁烷40%進行調整，所以未來LPG的比例會有明顯的變化。中東出口LPG的比例是丙烷55%、丁烷45%的比例，也是比較符合亞洲需求的。但是石化方面主要需要的是丙烷，對於中東丙烷的資源競爭也會是一個比較有挑戰的事情。並且，在2020年四季度，伊朗國家石油公司新裝置的擴產，生產能力有比較大的提升，但目前伊朗的出口量由於運輸設施和制裁的影響，導致出口量維持在目前的水平，如果制裁結束，我們預計會有200-300萬噸的增量放出。

　　我們看下游的需求，需求分成了分銷和石化兩個領域。分銷領域，以產業周期理論來分析，目前在分銷領域的高峰期，原因是分銷行業的壁壘被不斷瓦解，最主要的就是儲運設施，儲運設施越多，行業壁壘就會不斷被瓦解。未來油氣碼頭的變化當中，油品、化工品的資質不能像現在一樣，未來一個油氣碼頭需要有幾百萬噸的吞吐量，就會造成一個很大的挑戰。分銷不可能做這麼大的量，能做20-30噸就不錯了。某華南進口碼頭日銷量偏離年平均熱力圖，這張圖的左側會看到一條深藍色的豎線，這是我國傳統春節期間，銷量出現直線下滑，包括“五一”和“十一”也有比較明顯的變化，包括下游需求的變化。整體來講，呈現四季度和一月份非常喜人的一種形勢，現在5月份處在一個相對淡季的階段。

　　石化領域，LPG的石化下游主要是乙烯裂解、丙烷脫氫、C4深加工。過去主要來自於脫氫領域，現在乙烯裂解越來越多的開始使用，尤其是新建裝置開始使用LPG作為原料，這一塊的增量是非常可觀的。2021年新投產LPG原料石化裝置統計表來看，淄博海益、齊翔騰達和連雲港斯爾邦是2021年底投產，算到2020年初也可以，這個量還是非常可觀的，雖然相比2019年還是有所下降，但相對絕對值仍然保持較快的增長。圖示是核心指標，右側這兩張表，一個是丙烷，一個是MOPJ，原料經濟性上的差異，也使得越來越多企業選擇LPG作為原料。但是這個量是變化的量，所以我們認為，乙烯裂解對於LPG原料的需求是石化領域最大的邊際變量。

　　最後簡單介紹一下中國燃氣，未來會成立一個單獨的集團公司，集團公司整體的節奏，上游是以進口和國內煉油廠為主，中游是傳統分銷，下游是二級站以及未來重點發展的瓶裝站和零售點。

　　以上是我的分享。謝謝大家！