期貨日報:大商所“一圈兩中心”建設一週年系列報道之二——大商所“標準倉單交易”服務企業見實效 盤活存量倉單 打通信用“堵點”

來源:發佈時間:2021年12月17日

  人們常說,實物交割是期貨市場連接現貨市場的紐帶,是期貨市場服務實體經濟的“最後一公里”。但準確地說,多數情況下實物交割交的不是“實物”,而是代表實物的標準或非標準倉單。其中,標準倉單是交易所指定交割倉庫按照交易所規定的程式提交註冊申請後,經交易所註冊的符合期貨合約規定品質標準的實物提貨憑證。

  在商品期貨實物交割結束後,買方用戶接到標準倉單後可能面臨著提貨地點、物流成本等不確定因素以及倉單持有成本高等情況,對於非產業類用戶來說還面臨著接到倉單後處置困難、傳統線下交易用戶違約等問題。為此,2015年,大商所推出了標準倉單串換業務等交割延伸服務,為產業企業套期保值提供了便利。為進一步打通標準倉單交易流通環節、探索利用場外市場解決企業個性化需求,大商所於2020年5月依託場外綜合服務平台上線了標準倉單交易業務,交易雙方透過綜合服務平台實現電子化的標準倉單交易,由平台完成標準倉單過戶和貨款收付,讓市場在資源配置中發揮更大作用。

  據大商所數據,截至2021年11月底,大商所標準倉單交易業務累計成交超過1.2萬筆,成交量超過414萬噸,成交貨款金額超過228億元。從品種看,PVC、豆粕、LLDPE等品種的標準倉單交易量位居前列。從產業看,已有280多家油脂油料、化工等企業開戶,約154家風險管理公司及產業企業參與交易。從地區看,國內商品主要貿易集散地的江浙滬地區成交規模佔比70%,其次是華北、華南地區。

  參與過大商所標準倉單業務的一家企業負責人表示,大商所標準倉單交易具有流程安全高效、貨款即時收付、倉單即時交收等優勢,滿足了相關企業基於標準倉單的交易流通需求,盤活了期貨市場的存量標準倉單。

  浙江物產氯堿化工有限公司(下稱物產氯堿)總經理金黎對期貨日報記者表示,公司從內蒙古、新疆、陝西及山東等地的生產企業穩定采購,向下游用戶銷售,需要利用期貨工具進行套保,接觸標準倉單業務也比較普遍。以往有些情況下,PVC標準倉單持有成本相對較高且不易流通,成為企業參與期貨交易和交割的一大“痛點”。公司在進行庫存管理時需要有一個快速處理倉單以降低現貨頭寸的渠道。

  據介紹,物產氯堿積極申請成為大商所標準倉單交易用戶,上線首日便參與PVC標準倉單交易。在業務案例中,作為賣方的物產氯堿將手中持有的常州奔牛港PVC標準倉單在綜合服務平台進行場外交易登記後,將標準倉單按照市場價格進行掛牌。掛牌後標準倉單很快被買方摘牌,達成交易。物產氯堿即時收到貨款,交易當天向大商所開票並郵寄給交易所。大商所在收到發票後的第二天將發票保證金清退至物產氯堿在場外綜合服務平台開立的標準倉單清算賬戶。

  “整個交易過程順暢有序,實現了業務預期效果。”金黎表示,在今年PVC價格波動劇烈的背景下,透過參與標準倉單交易,公司進一步拓寬了現貨銷售渠道,提升了庫存風險管理的水平。

  透過大商所標準倉單交易可以解決的另一個“痛點”是傳統線下交易的信用風險。中財期貨的風險管理公司上海中財資本管理有限公司(下稱上海中財資本)總經理助理蔣鐵成介紹,以往面對首次合作的用戶,公司往往要進行資信審核、貿易談判、溝通定金和尾款等環節,還可能面臨因未能及時發現用戶資信瑕疵而導致的信用風險。大商所標準倉單交易有效解決了傳統貿易中企業間尤其是中小企業間的主體信用風險問題,省去繁瑣的溝通環節,便利企業開展現貨流轉並降低企業參與成本,實際上已成為服務中小企業參與期貨避險和現貨交易的有效方式。

  在具體業務中,上海中財資本將資金入金到倉單賬戶中,透過大商所場外綜合服務平台選擇合適倉庫、價位的PVC標準倉單。點擊摘牌後,交易所從上海中財資本倉單賬戶中即時扣收貨款,同時將標準倉單過戶到上海中財資本倉單賬戶,公司既可以選擇將賬戶中的倉單透過平台擇機出售以穫取貿易價差利潤,也可以結合對產業用戶的服務將倉單解除交易登記,用於交割或注銷提貨。

  “作為倉單交易的買方,上海中財資本會收到大商所開出的增值稅專用發票,無需擔心因賣方不能按時開票而產生的稅務風險。”在蔣鐵成看來,標準倉單交易拓寬了風險管理公司穫取標準倉單的渠道,大大提高了期現業務效率,有助於風險管理公司更好地將期貨、期權以及基差貿易等金融衍生工具與實體企業日常套期保值等需求有機地結合起來,進一步提升風險管理公司服務實體企業的能力。

  隨著大商所持續推進場外市場發展,標準倉單業務的模式和功能也不斷豐富和充實。今年10月,標準倉單交易開始支援業務買方掛牌交易方式及部分摘牌、基差報價的功能。買方用戶發出買入標準倉單需求資訊,由賣方標準倉單交易用戶以掛牌方式響應。透過買方掛牌交易方式,有標準倉單需求的企業可以透過掛牌表達需求,使得買賣雙方都能夠主動發起交易,進一步提升了標準倉單交易的服務品質。

  隨著業務的持續拓展,如PP、PVC等標準倉單交易已經能實現了較為連續的報價,與場內的近月期貨價格基本收斂,形成不同區域交割倉庫之間的價差,為企業采銷現貨提供了價格參考。

  大商所相關負責人表示,標準倉單業務是大商所圍繞“一圈兩中心”戰略發展目標、豐富高品質的場內場外衍生品市場供給、滿足企業個性化需求的一項重要舉措。為保障業務平穩開展,大商所此前已發佈實施相關管理制度,對申請參與的企業開戶主體條件、買賣雙方發票管理等業務進行了明確規定。下一步,大商所還將繼續聚焦市場需求,有序優化標準倉單交易業務,分批新增標準倉單交易品種,逐步擴大標準倉單交易業務的品種覆蓋範圍,為金融機構開展標準倉單質押融資提供服務等,以高品質發展的標準倉單業務進一步促進期現貨市場融合貫通,更好地服務實體產業發展。