期貨日報:大商所“一圈兩中心”建設一週年系列報道之六——非標倉單交易化解貿易“堵點”

來源:發佈時間:2021年12月28日

  大宗商品是關乎人民生活和國民經濟的重要領域,品級多樣、標準複雜是大宗商品流通環節的主要特點之一,相較於期貨市場的標準品,大宗商品現貨領域存在著大量的非標準化、地域分散的非標商品的流通需求亟待滿足。同時,產業企業在實際經營中往往面臨著現貨處置困難、流通不公開、信用風險大等阻礙大宗商品貿易流通的問題和堵點。為了探索利用場外市場滿足產業企業大宗商品現貨登記、交易流通的個性化需求,進一步提升期貨市場價格發現和風險管理功能,大商所戰略性啟動“一圈兩中心”場外市場建設,並於2020年12月依託場外綜合服務平台上線非標倉單業務。

  大商所場外平台非標倉單業務旨在建立一套非標倉單交收倉庫體系,以交收倉庫體系為依託,進行非標倉單的登記和掛牌交易,綜合服務平台為參與者提供電子化的非標倉單登記管理、掛牌交易和資金結算服務。透過非標倉單業務的開展,不僅可以為市場參與者提供公開高效的平台,也可以為實體企業更好地發現非標倉單同標準倉單之間的升貼水,有利於促進提升對非標準品套期保值和現貨定價的效率。

  與標準倉單業務相比,非標倉單業務設計更加靈活,貼近產業企業實際貿易需求。首先,支援產業企業設定個性化的倉單資訊,最大程度匹配實物情況,提升電子化交易的透明度;其次,簡化了註冊環節的強制質檢,透過自主商業化質檢的方式節省實物註冊的成本。同時,在倉單交易環節,縮短交易鏈條,簡化交易責任主體,由賣方作為貨物數量、品質的保證主體,最大程度貼合實物貿易習慣,便於產業企業的理解、消化和參與。

  據大商所數據,截至2021年11月底,大商所非標倉單交易業務已累計成交34筆,成交量313.8萬噸,累計成交34筆,涉及貨物16.32萬噸,貨款金額累計2.34億元。從品種分布看,鐵礦石16萬噸,貨款金額2.08億元,聚乙烯、聚氯乙烯合計3240噸,貨款金額2609萬元。

  相關參與過非標倉單業務的企業負責人表示,大商所非標倉單交易具有流程安全高效、打破信用壁壘等優勢,滿足了相關企業基於非標倉單的交易流通需求,盤活了現貨市場的存量非標倉單,解決貿易環節的“賭點”。

  國信金陽資本管理有限公司(下稱國信金陽)正是其中代表。該公司總經理餘曉東對期貨日報記者表示,非標倉單業務更像是傳統現貨貿易和已上市的標準倉單業務的一個整合。整個業務從簽發倉單,到報單成交,再到後面的錢貨交收方面,基本遵循著標準倉單的交易流程。但是它容納的可註冊品種更豐富,同時對倉庫的要求也從期貨交割庫進一步放開,這點更接近於傳統的現貨貿易。

  據介紹,在業務中,賣方(某鋼廠)在平台成功簽發10000噸PB塊礦倉單後,成功掛牌。國信金陽根據自身現貨采購需求選擇摘牌後,雙方順利成交。後續雙方按流程完成了貨款收付及線下貨物交收,透過平台確認了發票交付,交易順利完成。

  “整個交易過程順暢有序,實現了業務預期效果。”該負責人表示,在當時中澳關係趨於緊張、鐵礦石價格波動劇烈的背景下,透過參與非標倉單交易,公司進一步拓寬了現貨采購渠道,提升了交易效率。

  企業在倉單貿易中面臨的另一大問題是信用風險。作為國內外大型石化企業代理商的浙江物產化工集團有限公司(下稱物產化工)期貨業務負責人高泉都認為,大商所場外平台推出線上的非標倉單交易,可以化解傳統線下交易的信用風險。此次公司探索性交易的是聚乙烯期貨交割品的範圍之外的主流非標現貨品種。在具體業務中,賣方物產化工將註冊的非標倉單進行掛牌後,被買方嘉悅物產摘牌,按流程付清全額貨款後,倉單完成過戶。買方完成驗收確認後,賣方收到扣除發票保證金部分貨款。雙方完成發票交付後,透過平台確認後完成剩餘貨款支付。

  “作為倉單交易的賣方,物產化工會及時收到大商所劃轉的貨款,無需擔心因買方不能按時付款而產生的風險。”在高泉都看來,非標倉單交易流程安全高效,實現了傳統現貨的電子化、證券化。利用大商所的非標倉單交易平台,拓寬了公司的現貨交易,非標產品相對於標準品的升貼水關係更加明確,大大提高了期現業務效率。而該筆交易的另一方嘉悅物產相關業務負責人葉辰則表示,非標倉單交易平台便捷地滿足了公司對於非標現貨的需求,實現優質貨源的有效鎖定,有助於更好地開展基差貿易。

  非標倉單業務是大商所圍繞“一圈兩中心”戰略發展目標、豐富高品質衍生品市場供給、滿足企業個性化需求的重要舉措。大商所相關負責人表示,下一步,大商所將聚焦市場需求,有序優化非標倉單交易業務:一是進一步拓展非標倉單業務品種,擴大品種覆蓋範圍,補足品種生態圈工具箱。二是結合市場需求,探索建立場外交收倉庫體系,滿足更多非標及基差類業務的實物交收需求,服務期貨市場功能發揮。希望各場外會員、實體企業廣泛參與非標倉單等場外業務,交易所願與市場各方一道,共同打造場內場外協同發展的多層次衍生品市場體系,深化各領域期現結合,在共促高品質發展中實現共同進步。