期貨日報:大商所“一圈兩中心“建設一週年系列報道之九——化工板塊建設取得階段性進展

來源:發佈時間:2021年12月31日

  記者 韓樂

  隨著化工板塊場內市場發展和化工產業期現結合的深入,為滿足企業日益明確的個性化、精細化風險管理需求,大商所在化工板塊先後推出了商品互換、基差交易、標準倉單交易、非標倉單交易等一系列場外業務的創新嘗試,並戰略性啟動場外市場“一圈兩中心”建設。43家化工板塊的場外會員透過自身產業渠道與金融理念充分結合,與交易所共建共享大宗商品生態圈,初步形成場內外協同服務化工產業風險管理的新格局。

  成績喜人  場外市場初具規模

  多年來,大商所在建設好場內衍生品市場的同時,也在持續增加場外衍生產品供給,不斷提升場內場外市場運行品質,促進場內場外優勢互補、協同發展。“一圈兩中心”建設,是大商所探索新時期期貨市場發展成功之路、拓展服務實體經濟廣度與深度的重要實踐。透過構建更有效的產融結合生態圈,大商所開啟了場內外衍生品市場服務實體經濟的新篇章。

  化工板塊為大商所首批建立的場外品種板塊之一,也是“一圈兩中心”場外市場建設中重要的一環。目前,化工板塊對市場全面開放的場外交易工具最為齊全,包括標準倉單、非標倉單、基差交易、商品互換在內的4項場外業務。今年1—11月份能化品種場外業務累計成交6277筆,成交名義金額達182.6億元,佔所有場外業務的34%,在六大板塊圈中排名前列。對此,相關專家認為,這一成績實際上與化工行業特點有關。“一方面,塑化貿易商較多且競爭激烈,對新工具需求旺盛。另一方面,以合成樹脂(PE、PP、PVC)為主的化工行業中下游分散,議價能力弱,價格波動對企業影響較大,有較強的風險管理意識。”

  據了解,截至目前,化工板塊場外會員共有43家,涵蓋生產、消費、貿易企業,化工企業對期貨、衍生品、期現業務的認識和理解較為深入,主動參與積極性較強。自大商所化工場外業務推出以來,嘉悅物產積極參與各項場外業務,不斷嘗試新的模式。2020年,嘉悅物產在大商所場外平台開展基差交易業務累計成交10萬餘噸,標準倉單業務成交3.2萬噸,場外互換業務成交1.6萬噸,並在2020年12月非標倉單業務上線首日便完成了200噸PE成交。

  “隨著國家提出構建金融有效支援實體經濟的體制機制,場外衍生業務更多地展現出平台的功效,各方合力服務產業企業,以解決實體經營過程中的痛點和困難。”嘉悅物產集團副總經理柴鐵松對期貨日報記者說,作為場外會員,嘉悅物產積極參與場外平台各項業務,並結合自身貿易情況和產業上下游采銷特性,研究發展實體貿易與場外業務結合的新模式,更好更全面的為產業鏈上下游企業提供服務、創造價值。

  同樣作為場外會員,浙江四邦實業有限公司(下稱四邦實業)已參與PE標準倉單交易4萬噸,PVC標準倉單交易近3萬噸。“我們認真學習並參與場外業務,派專人收集上中下游企業用戶的實際需求,並將用戶需求轉化為對應的場外交易業務。”四邦實業負責人稱。

  量體裁衣  滿足企業個性需求

  記者在采訪中了解到,場外衍生業務相較於傳統貿易,金融屬性更強,操作更為便捷,且不同於一對一談判的傳統線下貿易,大商所場外業務可以直接在場外平台掛單或摘單成交。而場外業務相較於場內衍生品交易來說,則是定制化,能夠與相對標準化的場內衍生品交易形成較好的互補,滿足企業非標準化的需求。

  其中,商品互換業務早在2019年底就在大商所場外平台上推出,稱得上大商所場外市場的一員“老兵”,對市場各方來說也更為熟悉。今年,上海中財資本管理有限公司(下稱中財資本)穫批商品互換交易商資格後,便與多家產業企業達成合作意向並簽訂場外衍生品交易主補協議,為產業企業的風險管理提供了新的選擇。目前透過大商所綜合服務平台成功開展近20筆交易,均得到用戶的高度認可。

  以中財資本服務過的一家生產銷售型企業用戶為例,該企業銷售政策相對穩定不宜大幅變動,而實際經營過程中生產、采購到銷售的時間往往跨度較長,一旦PVC、PP、PE等原材料對應的期貨合約近、遠月價差發生大幅波動,管材市場中競品的價格就有可能發生變動,若無法應對價差波動就可能喪失價格競爭優勢,進而直接影響生產成本、階段銷量及最終收益。

  為鎖定價差波動風險,中財資本為該用戶提供全年PVC、PE、PP等品種商品價差互換的報價響應服務,用戶根據自身經營所需,透過大商所場外平台定義商品價差互換合約後報入,再由中財資本進行響應確認成交,用戶支付固定現金流,中財資本則在交易終止時根據價差波動支付浮動現金流,透過價差互換業務為用戶有效規避中遠期貿易過程中可能出現的價差波動風險。整個過程從交易到資金劃撥均透過大商所綜合服務平台進行,系統穩定、操作便捷、響應迅速、資金安全,得到了企業用戶的廣泛好評。

  “商品互換在套保期限與合約的設定上更加靈活。”柴鐵松表示,合約設定可以使用指數、價差等,保證金比例可以與交易商協商調低,同時有大商所進行第三方每日結算,避免了雙方違約風險。“由於在互換平台穫得授信,因此相較直接參與期貨套保,在效果相同的情況下降低了保證金佔用成本,並且利用互換現金結算機制,穫得良好的套保效果。”

  持續推進  讓生態圈扎根產業

  大商所啟動“一圈兩中心”場外市場建設,旨在探索解決實體企業經營過程中的現貨流通、金融配套、信用建設、技術變革等難題,優化產業鏈條,整合行業資源,降低產業運行成本,提升產業運行品質和效率,增加期貨市場與實體企業的黏性,更好發揮價格發現和風險管理功能。事實上,建設“大宗商品生態圈”賦能產業的理念和實踐正在不斷被產業人士所理解和認可,各方對未來“一圈兩中心”發展充滿期待。

  “大商所綜合服務平台允許交易商根據用戶資信情況自行決定是否給予授信以及授信額度、授信期限,授信額度可以作為交易保證金,更是極大地降低了產業用戶參與風險管理的資金成本,有助於實現或提升套保成效。”在中財資本相關負責人看來,大商所綜合服務平台商品互換交易,既保留了場內期貨市場所具備的安全、精確的特點,又能夠符合場外交易靈活、便捷的要求。

  浙江物產中大化工集團有限公司交易管理部副總經理高泉都表示,未來十分看好大商所場外業務的前景。借金融服務實體經濟的大環境東風,希望大商所能引流銀行低成本資金至場外平台賦能中小微企業服務。“透過引流銀行低成本資金提高場外平台的流動性,從而增加價格成交數據資訊,將數據信固化局部共享相應的會員,逐步形成資訊數據價值化。”

  記者了解到,根據化工塑膠品種非標品多的特點,下一步大商所將重點研究化工遠期合約交易、化工品種場外交收倉庫設定等業務,進一步滿足企業對於化工非標品的交易和貨物管理需求。未來,隨著各主體積極參與大商所場外平台並推廣場外各業務,能夠促進產業中更多的主體參與進來,提高套保數量,促進場內及場外市場活躍,進一步提高化工板塊期現聯動性。(本系列完)