大連商品交易所

期貨日報:期現融合助力鋼鐵行業高品質發展

來源:發佈時間:2019年05月13日

      記者 楊美

  2019年以來,鋼鐵行業面臨著日趨複雜的國內外環境,市場不確定性增加,如何管理市場風險成為各方關注焦點。4月19日,在上期所、大商所等聯合主辦的“2019年中國鋼鐵產業期貨大會”上,來自行業協會、大型鋼鐵企業、期貨公司的100多位代表共聚南京,探討新形勢下鋼鐵產業和期貨市場如何深度融合,期貨市場如何服務鋼鐵行業高品質發展。

  鋼鐵企業擁抱期貨工具正當時

  在成本壓力增大、鋼鐵行業不確定性和風險因素增加的背景下,鋼材企業對於期貨衍生品的重視程度日益提升。“對鋼鐵企業來說,當今行業競爭格局已從鋼鐵生產、鋼材銷售、貿易流通這三大傳統的現貨戰場,向鋼鐵電商和衍生品市場拓展。鋼企傳統的經營模式存在諸多痛點,在現在激烈的市場競爭中,已容不得我們猶豫是否使用衍生品工具,而是必須思考如何正確的使用期貨工具為企業經營保駕護航。”南鋼股份黨委書記、董事長黃一新表示,鋼鐵產業鏈金融屬性不斷增強,成交量持續上昇,為企業穩定經營提供了有效的金融工具和套保容量。期貨價格引導了現貨定價,其價格波動為企業開展套期保值帶來了機會。

  從南鋼利用衍生品進行期貨套期保值的實踐來看,南鋼股份副總裁徐林介紹,進行套期保值使得南鋼化挑戰為機遇,實現了產融深度結合,提升了企業的綜合實力。目前鋼鐵行業已進入期現融合新時代,在商品價格大幅波動的情況下,透過套期保值,能夠熨平企業的利潤曲線,規避極端風險,為企業穩定生產經營提供保障。在豐富購銷渠道的同時,還能減少資金佔用、降低企業的財務成本,建立期貨的虛擬庫存較實物庫存節省了物流、倉儲等運營成本。

  對於企業如何透過套期保值進行原料采購風險管理,沙鋼商貿總經理李向陽認為,傳統上采購原料和銷售鋼材是透過現貨市場進行,鋼廠參與期貨市場後,可以在期貨市場建立虛擬通道,利用期貨與現貨的價差實現套利。“當期貨合約被高估時,企業可以賣出該期貨合約,建立相應套利頭寸。當期現價差趨於正常時,將期貨合約平倉,可以穫得套利利潤,這是正向基差套利。反之,當期貨合約被低估時,企業可以買入該期貨合約,當價差修復時平倉穫利,這是反向基差套利。”李向陽說。

  據悉,近年來,鐵礦石期貨等衍生品市場迅速發展為行業管理風險提供了有效工具。大商所會員服務部相關業務負責人表示,鐵礦石期貨自上市以來,市場運行平穩有序,用戶結構日益優化,產業參與度逐步提高,市場功能發揮情況良好。在流動性上,2018年鐵礦石期貨日均成交97.32萬手,為企業套期保值等相關操作提供了足夠深度。在產業參與度上,已有1000多家鋼廠、貿易商等產業用戶參與到鐵礦石期貨交易,國內前十大鋼鐵企業中有8家已經參與。在市場功能上,截至2018年底鐵礦石期現貨價格相關性高達0.98,與普氏指數、新交所鐵礦石期貨價格的相關性在0.95以上,已成為國內外現貨貿易定價和指數編制的重要參考。

  鐵礦石期貨國際化促進基差貿易推廣

  隨著鋼鐵行業進入期現融合新時代,基差貿易作為一種以期貨價格為基準的貿易方式,使得風險管理與企業生產經營有了更緊密的結合,近年來在鋼鐵行業得到了更多關注和普及。

  “中國每年鐵礦石使用量超過10億噸,鋼鐵行業的波動性在過去幾年內表現尤為顯著。在這樣的背景下,鐵礦石的基差貿易合約能夠充分幫助企業管理原材料風險,更好地發揮金融衍生品為鋼鐵產業服務的作用。”嘉吉投資金屬事業部中國戰略用戶總監王強在會上說。

  “大宗商品市場發展的一般路徑是從現貨直接交易到遠期合約、期貨、掉期和基差合約。以期貨價格為基準的基差貿易在企業風險管理中的作用主要表現在:一是在基差貿易合約中企業可以鎖定其實貨需求,並將實貨價格與金融化、流動性好的期貨品種關聯;二是企業可以靈活地選擇對衝策略,最大化交易所品種的作用;三是在鐵礦石原材料精細化管理的大背景下,點價合約提供了對品種間價差最理想的管理手段。”王強說,對於鐵礦石而言,大商所鐵礦石期貨交易量、持倉量領先於國際其他鐵礦石衍生品,尤其鐵礦石期貨引入境外交易者後,市場影響提升,為中國港口鐵礦石現貨貿易提供了優質的定價依據。

  據介紹,大商所自2017年開始持續開展基差貿易的創新試點。截至目前,大商所共支援開展了8個鐵礦石基差貿易試點項目,河鋼、鞍鋼、福建三鋼等很多行業代表性企業都參與了試點工作。2018年,河鋼和嘉吉以期貨定價的方式簽署了意向采購200萬噸、年內采購60萬噸的鐵礦石采購協議。2018年采購的60萬噸鐵礦石為河鋼節約采購成本約1450萬元,不僅為企業采購鐵礦石提供了新模式,還有效降低了企業采購成本。

  記者了解到,2018年5月鐵礦石期貨引入境外交易者,對於提高鐵礦石期貨價格的代表性、在國際貿易中推廣基差貿易模式具有重要意義。截至2018年底,來自10個國家和地區的113個境外用戶開戶,除嘉吉、嘉能可、托克等全球前五大貿易企業早已參與鐵礦石期貨交易外,一批日韓企業或以境內註冊主體身份、或透過境內產業用戶代理的方式參與了鐵礦石期貨交易。據粗略統計,目前鐵礦石期貨市場上外資背景企業的成交、持倉佔比已超過5%。

  “鐵礦石期貨國際化是基差貿易健康發展的催化劑,有利於吸引更多境外礦山等產業企業關注和參與我國期貨市場。以期貨價格為基準的貿易定價方式靈活實用,可以保障企業利益、提升鋼鐵企業的定價主動性。下一步,在深化鐵礦石期貨對外開放的同時,大商所將持續推廣鐵礦石基差貿易,支援產業鏈實體企業開展基於鐵礦石期貨價格的基差貿易試點,提供一對一服務,結合企業實際需求進行定制化培訓,助力鋼鐵企業在基差貿易實踐中積累經驗、完善模式。”大商所會員服務部相關業務負責人表示。