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期貨日報:玉米期權規則解讀”系列報道之三——沿用做市商制度 保障流動性
來源: 發佈日期:2019年01月23日

  記者 姚宜兵

  做市商制度廣泛應用於國際證券和衍生品市場,可以同時實現為市場提供流動性和促進價格發現的功能,是期權市場重要的配套制度。大商所相關負責人介紹,玉米期權做市商的準入條件、權利義務、評價管理等內容與豆粕期權基本一致,但相關規則主體已由豆粕期權上市初期的《大連商品交易所期權做市商管理辦法》變更為《大連商品交易所做市商管理辦法》。

  該負責人對期貨日報記者表示,豆粕期權上市時便同步實施了做市商制度,這是境內期貨市場首次引入這一制度。做市商制度的實施為豆粕期權平穩開局提供了有力保障。豆粕期權上市以來,做市商為期權市場提供了適度的流動性,縮短了訂單成交時間,擴大了投資者交易機會,平抑了價格波動,功能有效發揮,這為玉米期權的研發上市提供了堅實的制度基礎。

  為此,大商所在玉米期權市場繼續採用做市商制度,做市商利用其自有資金為市場提供雙邊報價,在用戶想賣出期權時充當期權買方,用戶想買入期權時充當期權賣方,為用戶提供更多更優的成交機會,滿足用戶交易需求,為期權市場提供流動性。

  2018年12月27日,大商所發佈並實施《大連商品交易所做市商管理辦法》,將期貨交易商和期權做市商統稱為“做市商”,並進行統一管理,以進一步規范做市交易行為,推動做市商更好的發揮增進市場流動性的功能。該辦法對做市商準入條件、資格管理、權利義務和監督管理等方面做出明確規定,既能鼓勵和支援做市商按要求履行做市義務,又能加強做市商監管、促進期權市場平穩運行。

  在做市商準入條件方面,該負責人表示,大商所對做市商申請條件進行了嚴格規定,申請條件包括淨資產不低於人民幣5000萬元;具有專門機構和人員負責做市,做市人員應當熟悉相關法律法規和交易所業務規則;具有健全的做市實施方案、內部控制制度和風險管理制度;最近3年無重大違法違規記錄;具備穩定、可靠的做市技術系統;具有交易所認可的交易、做市或者倣真交易做市經驗。要求做市商自身在資金實力、做市能力、風險承受能力等方面必須具備一定條件,確保其能夠承擔做市義務,保障做市商制度有效發揮。經交易所批准的做市商須履行交易所規定的相關義務,接受交易所對義務完成情況的評價、監督和管理。

  在做市商義務方面,該負責人表示,做市商須根據相關規定承擔連續報價和回應報價義務,即做市商在協議約定的合約上持續進行持續報價,向投資者提供買賣價格,同時對用戶詢價請求進行回應,並以自有資金按其提供的價格接受用戶買賣要求。

  在做市商評價方面,為衡量做市商是否有效提供流動性,交易所採用做市商有效持續報價時間比、有效回應詢價比、成交及買賣價差等指標,對做市商的持續報價和回應報價情況進行綜合評價,並根據評價結果對做市商進行排名。對於無法滿足義務要求的做市商,交易所將根據相關規定取消其做市商資格。同時,做市商管理辦法還規定了做市商監督管理的其他情況,比如當做市商存在重大違法違規行為,被采取證券、期貨市場禁止進入措施,不再滿足做市商資格條件的,依法被收購、兼併、撤銷、解散或者宣告破產,向交易所提交虛假材料等情況時,將被取消做市商資格。做市商也可以申請放棄做市商資格,放棄做市商資格的,應當提前一個月向交易所提出申請。

  另外,從剛剛發佈的玉米期權做市商名單看,12家玉米期權做市商包括8家期貨公司風險管理公司和4家證券公司,證券公司比例高於豆粕期權。同時,據該負責人介紹,為鼓勵和支援做市商更好的履行做市義務,提高其開展做市交易的積極性,目前大商所將繼續對做市商期權交易手續費實施減收優惠。

  該負責人表示,下一步,交易所將視市場運行情況持續優化完善做市商制度,推動做市交易有效開展,為期權市場提供流動性,滿足用戶交易需求,保障玉米期權的平穩上市和有效運行,更好促進期權市場功能發揮。

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