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證券時報:商品期權“三箭齊發” 期貨公司稱將加大推廣
來源: 發佈日期:2019年01月29日

  記者 魏書光 沈寧

  1月28日,農曆小年,我國期貨市場迎來商品期權大擴容。天然橡膠期權、棉花期權、玉米期權分別在上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所同時推出,標志著我國期權市場擴容時代到來,相關產業鏈進入風險管理新階段,也表明我國建設有國際影響力的期貨與衍生品市場邁入發展快車道。此前,我國已推出豆粕期權、白糖期權和銅期權等商品期權。

  新湖期貨董事長馬文勝認為,商品期權新品種上市將使得國內衍生品市場更有效率,為此公司已經做了充分準備,無論是IT系統還是人才和策略方面都有準備。“下一步,要把期權推廣到企業用戶和期貨公司現有業務中,比如為服務三農做的保險+期貨業務,為貿易商服務的含權貿易業務及為消費型企業服務的含權現貨業務中。”

  首日運行整體穩定

  從上市首日收盤情況看,三個品種成交活躍。具體合約系列方面,期貨1905合約對應的期權系列合約,是當下市場成交最活躍的。

  天然橡膠期權合約上,首日共成交5605手(單邊,下同),持倉3548手,成交額2420.24萬元。其中,RU1905系列期權成交相對活躍,該系列期權共成交4652手,佔期權總成交量的83.00%,持倉2872手,佔期權總持倉的80.95%,而RU1905C13000(虛值合約)交易量最大,當日成交946手。

  棉花期權合約上,首日總成交量為11104手,持倉量6251手。其中認購期權最活躍合約為CF905C15400,成交量為853手,持倉量517手,漲幅12.2%,成交額277.32萬元;認沽期權最活躍合約為CF905P14600,成交量為660手,持倉量489手,漲幅1.7%,成交額85.59萬元。其中交易量最活躍的為1905合約,總交易量為7861手,佔總成交量的70.8%。

  玉米期權合約上,首日總成交量33674手,成交額911.96萬元,持倉量2.40萬手。當日玉米期貨的主力合約為c1905,期權主力系列為c1905系列,該系列期權成交量2.40萬手,佔玉米期權當日總成交量的71.28%,其次分別為c1909和c2001系列,成交佔比分別為23.85%和3.78%。看漲期權持倉量最大的合約是c1905-C-1900,為虛值期權,即其行權價格高於標的期貨價格。看跌期權持倉量最大的合約為c1905-P-1840,也為虛值期權,即其行權價格低於標的期貨價格。

  方正中期研究院資深研究員牛秋樂表示,三大期權上市首日運行整體穩定,日後交易量應該會穩步上昇。在全天交易中,期權合約定價合理,不同行權價格合約和不同到期日合約波動率關聯較為緊密,波動率曲面平滑,沒有出現明顯的套利機會。

  市場化管理價格風險

  來自現貨產業的人士表示,開展商品期權交易,可引導種植戶和貿易商參與棉花期權套期保值,基於棉花期權開展價格或收入保險試點,在政策保障之外,進一步提供市場化保障,提高產業鏈市場化管理價格風險的能力,從而更好地服務於政府目標價格改革。

  “對保險公司來說,透過場內期權,再保險成本會更低、更加市場化,企業的保險成本也會下降。”海南橡膠副總裁李奇勝表示,期權在國際上是成熟金融工具,橡膠期貨在國際市場的話語權已經很高,期權品種上市後有了多重定價機制,發揮的作用會更強,使得金融與現貨終端更加緊密對接,生產企業、終端企業在市場中形成良性定價機制,對橡膠產業的格局、全球橡膠的話語權作用很大。

  中國棉花協會秘書長王建紅認為,棉花期權在套保成本、資金管理和套保策略方面具有獨特優勢,能夠更好地服務企業轉型陞級和提升競爭力。我國棉花生產與流通經營規模小,資金壓力大,抗風險能力弱,更加需要利用期權管理風險。廣大涉棉企業應正確認識、積極學習並合理運用期權工具,在嚴控風險的前提下,探索運用期權管理風險的新模式,不斷提高新形勢下駕馭市場的能力。

  “玉米現貨企業期盼運用玉米期權為企業增加一個更加精細化的風險管控工具。”中國糧食行業協會副會長仁智表示,玉米作為重要的原糧品種,對農業經濟的發展和農民生活的改善有著不可或缺的作用。從我國實際情況看,玉米是第一大糧食品種,近幾年的年產量和消費量都在2億噸以上。玉米用途廣泛,深加工潛力很大,是糧食行業產業鏈最長品種。其市場供求和價格的平穩運行對於保障國家糧食安全、促進產業健康發展具有重大意義。在玉米收儲政策調整後,隨著“市場定價,價補分離”的新機制逐步形成,企業對價格走勢更加關注。

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